KOM (2017) 0331 - svar på spm. 2, om hvorledes forslaget om at styrke det løbende tilsyn med systemisk vigtige tredjelands CCP’er er løsningen på at modvirke systemiske risici i den finansielle sektor, fra finansministeren

Udenrigsministeriet
Asiatisk Plads 2
DK-1448 København K
Telefon +45 33 92 00 00
Telefax +45 32 54 05 33
E-mail: um@um.dk
http://www.um.dk
Girokonto 3 00 18 06
Medlemmerne af Folketingets Europaudvalg
Bilag Sagsnummer Kontor
1 2018-4 EKN 21. december 2018
SVAR PÅ UDVALGSSPØRGSMÅL
Til underretning for Folketingets Europaudvalg vedlægges Finansmini-
steriets besvarelse af spørgsmål 2 ad KOM (2017) 0331 af 4. december
2018 vedrørende tilsynet med centrale modparter.
Anders Samuelsen
Europaudvalget 2017
KOM (2017) 0331 endeligt svar på spørgsmål 2
Offentligt


Finansministeriet · Christiansborg Slotsplads 1 · 1218 København K · T 33 92 33 33 · E fm@fm.dk · www.fm.dk
Folketingets Europaudvalg
Christiansborg
5. december 2018
Svar på Europaudvalgets spørgsmål nr. 2 (KOM (2017) 0331) af
4. december 2018 stillet efter ønske fra Søren Søndergaard (EL).
Spørgsmål
Vil ministeren oplyse, hvorledes forslaget om at styrke det løbende tilsyn med
systemisk vigtige tredjelands CCP’er - herunder muligheden for at Kommissionen
kan nægte at anerkende en systemisk vigtig CPP fra et ækvivalent tredjeland - er
løsningen på, hvordan man i EU modvirker systemiske risici i den finansielle sek-
tor i EU?
Svar
Forslaget vedr. styrket tilsyn med CCP’er er ét bidrag til løsningen på, hvordan vi i
EU modvirker systemiske risici i den finansielle sektor, men er ikke hele løsnin-
gen. Vi har siden finanskrisen i EU taget en lang række initiativer, der skal bidrage
til at modvirke systemiske risici i den finansielle sektor, bl.a. styrkede kapitalkrav,
regler for afvikling og genopretning af kreditinstitutter samt oprettelse af bank-
unionen.
CCP’ernes størrelse og rolle i den finansielle sektor er steget betydeligt siden fi-
nanskrisen og ventes at stige yderligere i de kommende år, bl.a. fordi det siden
finanskrisen i mange tilfælde er blevet et krav i den internationale finansielle regu-
lering, at bilaterale handler med derivater skal cleares via CCP’er. CCP-clearing er
blevet et krav, fordi brugen af CCP’er kan bidrage til samlet set at reducere risici i
det finansielle system, hvilket uddybes i bilag 1.
Samtidig er visse CCP’er i sig selv også systemisk vigtige dele af det finansielle
system, hvorfor det er afgørende at der føres tæt tilsyn med dem. Hvis en stor
CCP måtte komme i problemer og fx risikere konkurs, vil det således kunne få
stor betydning for det finansielle system i EU, særligt hvis den bruges af europæi-
ske virksomheder. Det gælder, uanset om CCP’en er beliggende inden for eller
uden for EU. Det er således vigtigt for Danmark og EU, at der føres et tæt tilsyn
med alle CCP’er, der er systemisk vigtige for det europæiske finansielle system,
også de CCP’er der ligger uden for EU.
Det er derfor generelt positivt, at forslaget styrker det løbende tilsyn med den
retslige og tilsynsmæssige udvikling i ikke-EU lande (tredjelande) og styrker tilsy-
net særligt med systemisk vigtige tredjelands-CCP’er. Det skal også ses i lyset af
Europaudvalget 2017
KOM (2017) 0331 endeligt svar på spørgsmål 2
Offentligt
Side 2 af 3
Brexit, hvorefter en række store CCP’er, der i høj grad benyttes af europæiske
virksomheder, vil være beliggende uden for EU.
Kommissionen vil, såfremt en systemisk vigtig tredjelands-CCP udgør en risiko
for den finansielle stabilitet i EU, kunne afvise CCP’ens godkendelse til at udøve
sine aktiviteter i EU, selvom CCP’en er beliggende i et tredjeland, hvis regler ge-
nerelt er vurderet som værende på niveau med EU’s (et ækvivalent tredjeland).
Det er med Rådets kompromis blevet præciseret, hvilke kriterier og begrundelser,
der skal lægges til grund for en sådan beslutning, og afvisning af en tredjelands-
CCP vil generelt skulle være en sidste udvej.
Der henvises til samlenotatet forud for ECOFIN 4. december, oversendt til Fol-
ketingets Europaudvalg 22. november, for en uddybende gennemgang af både
Kommissionens forslag og Rådets kompromis.
Samlet set er der tale om et godt kompromis, der generelt vurderes at understøtte
og styrke tilsynet med CCP’er, særligt systemisk vigtige tredjelands-CCP’er. Det
mindsker risikoen for finansiel ustabilitet og modvirker systemiske risici i det fi-
nansielle system i hele EU.
Kommissionen har derudover 28. november 2016 fremsat et forslag til en forord-
ning vedr. genopretning og afvikling af CCP’er. Forslaget skal medvirke til, at der i
EU-landene er gode rammer for håndteringen af CCP’er, der måtte komme i pro-
blemer, og dermed at reducere de systemiske risici forbundet med CCP’er, herun-
der adressere risikoen for, at de offentlige finanser skal bidrage til håndteringen af
nødlidende CCP’er. Forslaget forhandles fortsat i Rådet og Europa-Parlamentet.
Med venlig hilsen
Kristian Jensen
Finansminister
Side 3 af 3
Bilag 1 – CCP’ers økonomiske funktion
En CCP er et finansielt institut, der agerer mellemled mellem parterne i en værdi-
papirhandel. CCP’en bliver modpart til både sælger og køber af værdipapirer, og
disse er derfor ikke længere eksponeret over for hinanden, men i stedet over for
CCP’en. Denne proces omtales som clearing. CCP’en påtager sig dermed – i tids-
rummet fra handlen er indgået og til den er endeligt afsluttet – risikoen for at en-
ten køber eller sælger ikke overholder sine forpligtelser i forbindelse med handlen,
fx pga. konkurs eller anden misligholdelse, en såkaldt modpartsrisiko.
En fordel ved brugen af CCP’er er den såkaldte ”netting” af transaktioner, der
illustreres i figur 1. Det betyder, at markedsdeltageres modsatrettede fordringer
modregnes i CCP’en, og derved erstattes et komplekst system af bilaterale ekspo-
neringer, med et simplere system med lavere eksponeringer mod CCP’en. En så-
dan simplificering og reduktion af eksponeringerne reducerer markedsdeltagernes
behov for likviditet og for sikkerhed. Det er særlig fordelagtig i perioder med
markedsuro, fx pga. en større markedsdeltagers konkurs, da det typisk er her li-
kviditet og sikkerhed kan være svær at fremskaffe.
Derudover spiller CCP’er en væsentlig rolle ifm. at minimere konsekvenserne af et
CCP-medlems konkurs. Det gøres bl.a. ved at stille såkaldte marginkrav til delta-
gerne, der dermed ifm. handler skal stille sikkerhed overfor CCP’en typisk i form
af kontanter. Sikkerhedsstillelsen skal dække risikoen under normale markedsfor-
hold og sikre, at CCP’en kan opretholde en uforstyrret drift i det tilfælde, at en
markedsdeltager misligholder sin forpligtelse over for CCP’en.
Figur 1
CCP’ers netting-funktion
Anm.: Et kompliceret system af bilaterale eksponeringer kan gøres betydeligt simplere ved at de køres gennem en
CCP, der udfører ’netting’, dvs. modregner de forskellige eksponeringer, så kun nettoeksponeringerne står
tilbage. Det kan reducere aktørernes likviditetsbehov. Fx skal aktør D uden CCP udbetale 5+14+8=27,
mens D med en CCP kun skal udbetale 7.
Kilde: Den Europæiske Centralbank (ECB)