Henvendelse af 14/11-13 fra Forsikring & Pension

Erhvervsudvalget
Folketinget, Christiansborg
1240 København K
Bemærkninger - Lovforslag om erhvervsobligationer
Forsikring & Pension vil gerne kommentere
oner på to områder:
1. Lovforslagetsætter nye rammer for udstedelse af erhvervsobligationer, men
sikrer ikke i sig selv, at at der tilføres ny kapital til virksomhederne. Mange
andre forudsætninger skal falde på plads for a
ter kan være attraktivt for både pengeinstitut, låntagere og investorer
2. Forsikring & Pension skal opfordre til
des og behandles sammen med
ændringsforslaget til lov om finansiel virksomhed, der forventes fremsat j
nuar 2014.
Forsikring & Pension anmoder om foretræde for Erhvervsudvalget med henblik
på at uddybe vores synspunkter.
Erhvervsobligationer – effekten
Forsikring & Pension konstaterer, at lovforslaget ikke gør meget ud af at vurd
re, om køb af erhvervsobligationer vil blive en attraktiv investering for invest
rerne.
Pensionsselskaberne har til opgave at forvalte pensionsopsparernes penge bedst
muligt, dvs. søge at opnå højst muligt afkast under hensyn til den risiko, man
overtager.Lovforslaget sikrer ikke i sig selv
ner på basis af den foreslåede model (
pengeinstitutter.
Pensionsselskaberne kan ikke bare ukritisk overtage kreditrisiko fra bankerne.
Derfor vil der skulle forhandles vilkår på plads, der giver fornøden sikkerhed for
lånenes kvalitet. Gode lovgivningsrammer er ikke en tilstrækkelig forudsætning
for at der kan etableres et marked. Og med de omkostninger, der skal til for o
så at sikre gode aftalemæssige rammer, er det et spørgmål, om markedet er
stort nok til at bære omkostningerne.
ovforslag om erhvervsobligationer og ledelsesregler
vil gerne kommentere lovforslag L46 om erhvervsobligati-
sætter nye rammer for udstedelse af erhvervsobligationer, men
at der tilføres ny kapital til virksomhederne. Mange
andre forudsætninger skal falde på plads for atsalg af lån fra pengeinstitut-
for både pengeinstitut, låntagere og investorer
Forsikring & Pension skal opfordre til, at ledelsesreglerne i §§ 70-71 udsky-
des og behandles sammen med de øvrige ændringer af ledelsesreglerne
sforslaget til lov om finansiel virksomhed, der forventes fremsat ja-
om foretræde for Erhvervsudvalget med henblik
effekten af lovforslaget er usikker
konstaterer, at lovforslaget ikke gør meget ud af at vurde-
re, om køb af erhvervsobligationer vil blive en attraktiv investering for investo-
Pensionsselskaberne har til opgave at forvalte pensionsopsparernes penge bedst
at opnå højst muligt afkast under hensyn til den risiko, man
ikke i sig selv øget investeringi erhvervsobligatio-
den foreslåede model (sekuritiseringsmodellen) for salg af lån fra
Pensionsselskaberne kan ikke bare ukritisk overtage kreditrisiko fra bankerne.
Derfor vil der skulle forhandles vilkår på plads, der giver fornøden sikkerhed for
lånenes kvalitet. Gode lovgivningsrammer er ikke en tilstrækkelig forudsætning
etableres et marked. Og med de omkostninger, der skal til for og-
så at sikre gode aftalemæssige rammer, er det et spørgmål, om markedet er
stort nok til at bære omkostningerne.
Forsikring & Pension
Philip Heymans Allé 1
2900 Hellerup
Tlf. 41 91 91 91
Fax 41 91 91 92
fp@forsikringogpension.dk
www.forsikringogpension.dk
Helle Gade
Chefkonsulent
Dir. 41 91 90 91
heg@forsikringogpension.dk
Vores ref. HEG/hes
Sagsnr. GES-2010-00010
DokID 329161
Brancheorganisation
for forsikringsselskaber
og pensionskasser
14.11.2013
i-
sætter nye rammer for udstedelse af erhvervsobligationer, men
at der tilføres ny kapital til virksomhederne. Mange
t-
y-
i
a-
om foretræde for Erhvervsudvalget med henblik
e-
o-
Pensionsselskaberne har til opgave at forvalte pensionsopsparernes penge bedst
at opnå højst muligt afkast under hensyn til den risiko, man
o-
for salg af lån fra
Pensionsselskaberne kan ikke bare ukritisk overtage kreditrisiko fra bankerne.
Derfor vil der skulle forhandles vilkår på plads, der giver fornøden sikkerhed for
lånenes kvalitet. Gode lovgivningsrammer er ikke en tilstrækkelig forudsætning
g-
så at sikre gode aftalemæssige rammer, er det et spørgmål, om markedet er
Erhvervs-, Vækst- og Eksportudvalget 2013-14
L 46 Bilag 3
Offentligt
Forsikring & Pension
Vores ref. HEG
Sagsnr. GES-2010-00010
DokID 329161
Side2
Investorbeskyttelse overlades med lovforslaget til markedet. F.eks. sikring af, at
prisfastsættelsen sker på et objektivt grundlag, at aftaler efterleves og aktiver-
nes kvalitet ved udskiftning lever op til målene i prospektet. F.eks. skal investo-
rerne forholde sig til følgende problemstillinger:
 kundeforholdet varetages af pengeinstitutterne;hvordan kontrolleres lånenes
kvalitet? Hvordan kan man f.eks. kontrollere, at pengeinstituttet behandler
de solgte lån som deres andre lån, hvis man ikke har adgang til at kontrolle-
re pengeinstituttets behandling af andre lån.
 Problemet med at sikre kreditkvaliteten af de lån som pengeinstituttet sæl-
ger af balancen løses ved at henvise til, at pengeinstitutterne mindst påtager
sig 5 pct. af risikoen på de sekuritiserede aktiver. For lån, som pengeinsti-
tuttet allerede har på bøgerne, kan det dog synes attraktivt at slippe for 95
pct. af risikoen på disse.
 Mindre pengeinstitutter kan sammen etablere sekuritiseringer baseret på en
struktur af refinansieringsregistre i flere led og med en samlende berettiget
(obligationsudstedende) enhed. En sådan struktur er gjort mulig for, at pen-
geinstitutterne kan undgå at hæfte for hinanden. Der synes imidlertid ikke at
være nogen bekymring hos lovgiver for, at investorerne og pensionskunder-
ne skal hæfte for det hele.
Begrundelsen for, at det i høj grad overlades til investorerne at forhandle inve-
storbeskyttelsen, er, at det giver investorerne fleksibilitet i forhold til at kræve
et kontrolomfang, der er tilpasset den aktuelle type af aktiver i den givne trans-
aktion. Vi er enige i hensynet til fleksibilitet, men må samtidig konstatere, at
prisen på lånene vil afhænge af, om der kan etableres fornuftige markedsstan-
darder, der giver sikkerhed for investorerne. Der er risiko for, at låneomkostnin-
gerne vil blive så store, at der ikke kommer et marked for denne type erhvervs-
obligationer.
Ledelsesreglerfor holdingselskaber bør udskydes
Forsikring & Pension er enig i, at den del af forslaget, der omhandler definitio-
nerne for holdingvirksomhed, kan indføres nu. Indførelsen af definitionerne vil
skabe bedre overensstemmelse med EU-reguleringen.
Lovforslaget udvider imidlertid også anvendelsen af §§ 70 og 71, så disse også
kommer til at gælde for finansielle holdingvirksomheder. Vi vil opfordre til, at
denne ændring ikke gennemføres nu, men udskydes og behandles sammen med
de øvrige ledelsesregler i lov om finansiel virksomhed i lovforslaget, der forven-
tes fremsat i januar 2014.
En gennemførelse af ledelseskravene i §§ 70 og 71 for finansielle holdningvirk-
somheder nu vil bevirke, at der skabes uklarhed vedrørende hvilke regler, der
gælder for finansielle holdingselskaber og forsikringsholding. Det skyldes dels, at
ledelsesreglerne vil blive ændret i forbindelse med ændringerne i lov om finan-
siel virksomhed til januar, dels at der skal ske en efterfølgende ændringer af le-
delsesbekendtgørelsen for forsikringsselskaber.
Konsekvensen af at gennemføre lovforslagets ændring nu – før ledelsesbekendt-
gørelsen er ændret - vil være, at de finansielle holdingvirksomheder ikke ved,
hvad de skal forholde sig til. Det giver helt unødvendige omkostninger for sel-
skaberne og dermed reelt for deres kunder.
Forsikring & Pension
Vores ref. HEG
Sagsnr. GES-2010-00010
DokID 329161
Side3
Dertil kommer, at det sker med ultra kort varsel. Hvis en regelændring skal træ-
de i kraft 1. januar 2014, så vil virksomhedernepå de ca. 14 dage efter lovens
vedtagelse skulle omstille sig til en ændring, der i øvrigt må forventes at kræve
endnu flere omstillinger i løbet af foråret/sommerne 2014. Ændringer, der hvis
de skal gennemføres ordentligt, kræver et forberedende arbejde på skønsmæs-
sigt minimum 6 måneder.
Vi skal derfor kraftigt opfordre til, at ændringerne af §§ 70 og 71 udskydes og
behandles sammen med det lovforslag, der forventes fremsat i januar 2014. Vi
opfordrer også til, at der i den forbindelse gives tilstrækkelige tid til omstilling til
den nye regulering.
Med venlig hilsen
Carsten Andersen