Forslag til EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS DIREKTIV om udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, om offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer og om ændring af direktiv 2009/65/EF og direktiv 2014/59/EU

DA DA
EUROPA-
KOMMISSIONEN
Bruxelles, den 12.3.2018
COM(2018) 94 final
2018/0043 (COD)
Forslag til
EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS DIREKTIV
om udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, om offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer og om ændring af direktiv 2009/65/EF og direktiv
2014/59/EU
(EØS-relevant tekst)
{SWD(2018) 50} - {SWD(2018) 51}
Europaudvalget 2018
KOM (2018) 0094
Offentligt
DA 2 DA
BEGRUNDELSE
1. BAGGRUND FOR FORSLAGET
• Forslagets begrundelse og formål
Kommissionen har i dag vedtaget en pakke med foranstaltninger til uddybning af
kapitalmarkedsunionen sammen med meddelelsen "Fuldførelse af kapitalmarkedsunionen
senest i 2019 — nu skal gennemførelsen fremskyndes". Pakken omfatter dette forslag samt et
forslag om at lette distribution af investeringsfonde på tværs af grænserne, et forslag om den
lovgivning, der finder anvendelse på virkninger for tredjemand af overdragelse af fordringer,
og en meddelelse om den lovgivning, der finder anvendelse på de ejendomsretlige virkninger
af transaktioner i forbindelse med værdipapirer.
Særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer er gældsforpligtelser
udstedt af kreditinstitutter og sikret ved en ring-fenced pulje af aktiver, som indehaverne af
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer har direkte adgang til
som privilegerede kreditorer. Samtidig bevarer indehaverne af særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer retten til at gøre krav gældende over for den
udstedende enhed som almindelige kreditorer. Dette dobbelte krav mod sikkerhedspuljen og
udstederen betegnes "dual recourse"-mekanismen.
Særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer udstedes af
kreditinstitutter og er som sådan er en vigtig og effektiv finansieringskilde for europæiske
banker. De letter finansieringen af realkreditlån og offentlige lån og fremmer derved udlån
mere bredt. En væsentlig fordel ved særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer i forhold til andre former for finansieringskilder for banker såsom
værdipapirer af asset-backed-typen er det forhold, at bankerne beholder risikoen på deres
balance, og investorerne kan gøre krav gældende direkte over for banken. Derfor giver særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer ikke kun bankerne mulighed
for at udlåne mere, men også at udlåne mere sikkert. Ikke mindst af denne grund klarede
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer sig godt under den
finansielle krise sammenlignet med andre finansieringsinstrumenter. De har vist sig at være en
pålidelig og stabil kilde til finansiering for de europæiske banker på et tidspunkt, hvor der var
mangel på andre finansieringskilder.
En befordrende ramme for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer på EU-niveau vil fremme deres anvendelse som en stabil og
omkostningseffektiv finansieringskilde for kreditinstitutter, navnlig der, hvor markederne er
mindre udviklede, og medvirke til at finansiere realøkonomien i overensstemmelse med
målene med kapitalmarkedsunionen (CMU). Den befordrende ramme vil også give
investorerne en bredere og sikrere vifte af investeringsmuligheder og bidrage til at bevare den
finansielle stabilitet. Medlemsstaterne skal gennemføre disse regler og sikre, at de nationale
rammebestemmelser for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer er i overensstemmelse med de principbaserede krav i dette forslag. Alle
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i hele Europa vil
derfor skulle opfylde krav om minimal harmonisering som fastsat i dette forslag.
Den befordrende ramme for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer optræder i Kommissionens arbejdsprogram for 20181
. Europa-
1
COM(2017) 650.
DA 3 DA
Kommissionens formand bekræftede i hensigtserklæringen til opfølgning af sin seneste tale
om Unionens tilstand, at der bør lanceres eller afsluttes en befordrende ramme for særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer inden udgangen af 2018 for
at sikre et dybere og mere retfærdigt indre marked2
. Kommissionen bekræftede denne hensigt
i forbindelse med midtvejsevalueringen af handlingsplanen for kapitalmarkedsunionen fra
juni 20173
.
Særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer udvikler sig uensartet
i det indre marked; de er meget vigtige i nogle medlemsstater og mindre i andre. Desuden
tages der kun delvis højde for dem i EU-lovgivningen. Selv om de nyder godt af tilsyns- og
reguleringsmæssig særbehandling i forskellige henseender i lyset af de lavere risici (banker,
der investerer i dem, behøver f.eks. ikke at afsætte så megen lovpligtig kapital som, når de
investerer i andre aktiver), gives der i EU-lovgivningen ikke et samlet svar på spørgsmålet
om, hvad der faktisk udgør en særligt dækket obligation og særligt dækket
realkreditobligation. Derimod indrømmes der særbehandling i forbindelse med særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer som defineret i direktiv
2009/65/EF4
. Denne definition blev dog udarbejdet med et specifikt formål — nemlig at
begrænse, hvad institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) kan
investere i – og er ikke egnet til de bredere politiske mål for kapitalmarkedsunionen.
En EU-lovramme for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
bør udvide kreditinstitutternes evne til at yde finansiering til realøkonomien og bidrage til
udviklingen af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i hele
EU, navnlig i de medlemsstater, hvor der på indeværende tidspunkt ikke findes noget marked
for dem.
Rammen vil også øge de grænseoverskridende kapitalstrømme og investeringer. Den vil
således bidrage til kapitalmarkedsunionen, og navnlig til den yderligere mobilisering af
kreditinstitutternes evne til at understøtte økonomien som helhed. Den vil navnlig sikre, at
bankerne har en bred vifte af sikre og effektive finansieringsværktøjer til rådighed.
Rammen består af et direktiv og en forordning — de to instrumenter bør ses som en samlet
pakke.
I forslaget til direktiv præciseres de centrale elementer i forbindelse med særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, og der fastlægges en fælles definition
som et konsekvent og tilstrækkeligt detaljeret referencepunkt for tilsynsmæssig regulering på
tværs af finansielle sektorer. Det fastlægger de strukturelle træk ved instrumentet, et særligt
offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer,
regler, der muliggør anvendelse af "European Covered Bond"-mærket, og kompetente
myndigheders pligt til offentliggørelse i forbindelse med særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer.
Forslaget til forordning vil hovedsagelig ændre artikel 129 i forordning (EU) nr. 575/2013
(kapitalkravsforordningen (CRR)). Ændringerne bygger på den nuværende tilsynsmæssige
behandling, men tilføjer krav om et minimum af overdækning af sikkerhedsstillelse og
2
Europa-Kommissionen (2017). "Unionens tilstand 2017: Hensigtserklæring til formand Antonio Tajani
og premierminister Jüri Ratas".
3
COM(2017) 292.
4
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF af 13. juli 2009 om samordning af love og
administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer
(investeringsinstitutter) (EUT L 302 af 17.11.2009, s. 32).
DA 4 DA
substitutionsaktiver. De vil skærpe kravene vedrørende særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer, der indrømmes kapitalrelateret særbehandling.
• Sammenhæng med de gældende regler på samme område
Dette forslag er en del af det igangværende arbejde med at sikre, at særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer er af tilstrækkelig høj kvalitet til at
berettige fortsat særbehandling heraf.
Det bygger på Den Europæiske Banktilsynsmyndigheds (EBA) igangværende arbejde med at
identificere bedste praksis for så vidt angår udstedelse af særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer5
. Dette arbejde er en reaktion på Det Europæiske
Udvalg for Systemiske Risicis (ESRB) henstilling om at identificere og overvåge bedste
praksis med henblik på at sikre solide og konsekvente rammer for særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i hele EU6
.
• Sammenhæng med Unionens politik på andre områder
En af Kommissionens vigtigste målsætninger er at fremme investeringer og skabe job.
Kommissionen har iværksat en række initiativer for at sikre, at det finansielle system bidrager
fuldt ud i denne henseende. Det første af disse er kapitalmarkedsunionen, som omfatter en
række initiativer, der skal frigøre midler til Europas vækst. Særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer bør ses i sammenhæng med kapitalmarkedsunionen, da
bankfinansiering på indeværende tidspunkt er langt den vigtigste finansieringskilde i Europa,
og en af foranstaltningerne i forbindelse med kapitalmarkedsunionen er at mobilisere
bankernes evne yderligere til støtte for den bredere økonomi. Særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer er et effektivt og stabilt finansieringsredskab for
europæiske banker. En lovgivningsmæssig ramme til harmonisering af særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer bør ses i denne bredere politiske
kontekst.
Et andet vigtigt mål for Kommissionen i forbindelse med finansielle markeder er at sikre, at
kapitalkravene for banker afspejler de risici, der er knyttet til aktiverne på deres balancer.
Kravene i CRR sikrer derfor, at særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, som indrømmes den mest gunstige særbehandling, har et ensartet højt
niveau af investorbeskyttelse. Da der i EU-lovgivningen ikke gives et samlet svar på
spørgsmålet om, hvad der faktisk udgør en særligt dækket obligation og særligt dækket
realkreditobligation (se ovenfor), er det nødvendigt med en harmonisering for at sikre, at
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer har stort set de samme
strukturelle træk i hele EU, som bevirker, at de er i overensstemmelse med de relevante
tilsynskrav. Harmonisering af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer er derfor i overensstemmelse med Kommissionens mål om finansiel
stabilitet, som de forfølges i forbindelse med dens regulering af de finansielle markeder.
5
"Report on EU covered bond frameworks and capital treatment", EBA (2014);
"EBA Report on covered bonds - Recommendations on harmonisation of covered bond frameworks in
the EU", EBA (2016).
6
Det Europæiske Udvalg for Systemiske Risicis henstilling af 20. december 2012 om kreditinstitutters
finansiering (ESRB/2012/2) (2013/C 119/01).
DA 5 DA
2. RETSGRUNDLAG, NÆRHEDSPRINCIPPET OG
PROPORTIONALITETSPRINCIPPET
• Retsgrundlag
Ved traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde tillægges de europæiske
institutioner kompetence til at vedtage passende foranstaltninger, der vedrører det indre
markeds oprettelse og funktion (artikel 114 i TEUF). Dette omfatter lovgivning om
markederne for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationers
funktionsmåde som led i den generelle lovgivning om de finansielle markeders
funktionsmåde.
• Nærhedsprincippet (for områder, der ikke er omfattet af enekompetence)
De strukturelle træk ved særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer fastsættes på indeværende tidspunkt hovedsagelig på nationalt plan, og
derfor indrømmes der faktisk særbehandling i henhold til EU-lovgivningen i forhold til
forskellige produkttyper. Der er behov for EU-tiltag for at etablere en fælles ramme for
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i hele EU, som skal
sikre, at deres strukturelle træk er i overensstemmelse med de risikoprofiler, som berettiger til
særbehandling fra EU's side. Det er også nødvendigt med EU-tiltag for at etablere en fælles
ramme med henblik på at udvikle markeder for særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer i hele EU og støtte grænseoverskridende investeringer i lyset
af målene med kapitalmarkedsunionen.
• Proportionalitetsprincippet
Som anført i den ledsagende konsekvensanalyse bør den foretrukne løsningsmodel (minimal
harmonisering baseret på nationale ordninger) gøre det muligt at nå de fleste af målene for
dette initiativ med rimelige omkostninger til følge. Med løsningsmodellen afvejes den
fleksibilitet, der er nødvendig for at tage højde for medlemsstaternes særlige forhold, med den
ensartethed, der er nødvendig for sammenhæng på EU-plan. Den vil være effektiv i forhold til
at nå målene og samtidig minimere forstyrrelser og overgangsomkostninger. Et
grundlæggende mål for tilgangen i denne pakke er at undgå at forstyrre velfungerende og
modne nationale markeder og samtidig at fremme en bredere anvendelse af særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Forslaget indeholder
overgangsbestemmelser for eksisterende særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer for at begrænse omkostningerne for udstedere og markeder. Som det
fremgår af konsekvensanalysen, kan de forventede omkostninger anses for at være
proportionale i forhold til de forventede fordele.
• Reguleringsmiddel/reguleringsform
Et direktiv er et hensigtsmæssigt instrument til at indføre en harmoniseret retlig ramme for
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer på EU-plan. Dette
direktiv er principbaseret, og detaljerede bestemmelser begrænses til det minimum, der er
nødvendigt for at sikre, at en række grundlæggende fælles strukturelle regler finder
anvendelse i hele det indre marked. Medlemsstaterne har en vis frihed ved fastlæggelsen af
deres egen lovgivning til gennemførelse af de principper, der er fastsat i direktivet.
DA 6 DA
3. RESULTATER AF EFTERFØLGENDE EVALUERINGER, HØRINGER AF
INTERESSEREDE PARTER OG KONSEKVENSANALYSER
• Efterfølgende evalueringer/kvalitetskontrol af gældende lovgivning
Dette initiativ vedrørende særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer vedrører et område, som der i vid udstrækning ikke tages højde for i
EU-lovgivningen på indeværende tidspunkt.
Høringer af interesserede parter
Kommissionen har hørt interessenter flere gange i løbet af udarbejdelsen af dette forslag,
navnlig ved hjælp af:
i) en åben offentlig høring om særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer (september 2015 til 6. januar 2016)
ii) offentliggørelse af en indledende konsekvensanalyse (9. juni 2017)
iii) to møder i ekspertgruppen om bankvirksomhed, betalinger og forsikring (EGBPI) og
et møde i Udvalget for Finansielle Tjenesteydelser (FSC).
I henhold til handlingsplanen for kapitalmarkedsunionen (CMU) var formålet med den
offentlige høring var at evaluere svagheder og sårbarheder på nationale markeder for særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer og at vurdere relevansen af
en europæisk ramme. Selv om respondenterne var betænkelige ved, om harmonisering baseret
på en udifferentieret tilgang kunne svække velfungerende markeder og reducere fleksibiliteten
og udbuddet af produkter, gav de også udtryk for forsigtig støtte til en målrettet EU-indsats,
forudsat at harmoniseringen er principbaseret, bygger på bestående rammer og tager hensyn
til de særlige forhold på de nationale markeder. Resultaterne af høringen blev drøftet under en
offentlig høring den 1. februar 20167
.
Kommissionen modtog fire besvarelser i forbindelse med den indledende konsekvensanalyse,
som alle støttede EU's lovgivningsmæssige initiativ. Respondenterne kommenterede
specifikke aspekter ved nationale regelsæt (f.eks. likviditet) og bekræftede den generelle
holdning til fordel for harmonisering, uden at velfungerende nationale systemer bringes i fare.
På det første møde i EGBPI (9. juni 2017) gav et flertal af medlemsstaterne udtryk for støtte
til en EU-ramme for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
baseret på EBA's rådgivning fra 2016, under forudsætning af at den forbliver principbaseret.
På det andet møde (28. september 2017) var drøftelserne mere detaljerede, men generelt
støttede medlemsstaterne stadig en principbaseret tilgang. Medlemsstaterne gav udtryk for
lignende synspunkter på FSC's møde i juli 2017.
Forslaget bygger også på yderligere møder med interessenter og EU-institutionerne.
Interessenterne koncentrerede sig generelt (dog med en tendens til at fokusere på de aspekter,
der er mest relevante for deres situation) om afvejningen af behovet for at ændre den
eksisterende ramme for at tage højde for tilsynsmæssige betænkeligheder med ønsket om at
undgå at forstyrre velfungerende nationale systemer. Input med fokus på tilsynsmæssige
betænkeligheder i forbindelse med særbehandling af særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer kom primært fra ESRB, EBA og Den Europæiske Centralbank
7
Resultaterne af den offentlige høring kan ses her:
http://ec.europa.eu/finance/consultations/2015/covered-bonds/index_en.htm
DA 7 DA
og i en vis udstrækning fra de kompetente myndigheder i medlemsstater med veludviklede
markeder for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer og fra
kreditvurderingsbureauer, mens input med fokus på velfungerende nationale markeder
primært kom fra medlemsstater med veludviklede markeder for særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer, fra udstedere og fra investorer.
Europa-Parlamentet har også givet udtrykt for støtte til et tiltag og opfordrer til etablering af
en europæisk lovgivningsmæssig ramme for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer8
.
• Ekspertbistand
Den 1. juli 2014 offentliggjorde EBA en rapport om bedste praksis med henblik på at sikre
solide og konsekvente rammer for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer i hele EU9
. Rapporten var et svar på en henstilling fra ESRB i december
2012 om kreditinstitutters finansiering10
. Den omhandler også EBA's udtalelse om
tilstrækkeligheden af den nuværende tilsynsmæssige behandling af særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, der fulgte efter Kommissionens
anmodning om rådgivning i december 2013 på grundlag af kapitalkravsforordningens
artikel 50311
.
Som en opfølgning henstillede ESRB, at EBA overvåger funktionen af markedet for særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer med henvisning til de
eksempler på bedste praksis, den havde identificeret, og opfordrede EBA til at anbefale
yderligere foranstaltninger, hvis det er nødvendigt.
Som svar herpå offentliggjorde EBA "Report on covered bonds — recommendations on the
harmonisation of covered bond frameworks in the EU" i december 2016. Rapporten omfatter
en overordnet analyse af den reguleringsmæssige udvikling for så vidt angår særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i de enkelte medlemsstater med særligt
fokus på overensstemmelse med de eksempler på bedste praksis, der blev angivet i den
foregående rapport. På grundlag af resultaterne af analysen opfordrede EBA til
lovgivningsmæssige tiltag med henblik på at harmonisere særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer på EU-plan.
Dette forslag bygger på EBA's analyse og rådgivning. Det afviger kun herfra på mindre
områder, f.eks. med hensyn til, hvor detaljerede oplysningerne om derivater i
sikkerhedspuljen skal være, at det ikke er obligatorisk med en overvågningsansvarlig for
sikkerhedspuljer, og niveauet for overdækning af sikkerhedsstillelse.
I august 2016 bestilte Kommissionen en undersøgelse fra ICF12
med henblik på at vurdere de
nuværende markeder for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer og omkostningerne og fordelene ved mulige EU-foranstaltninger.
Undersøgelsen, der blev offentliggjort i maj 2017, omfatter en gennemgang af de potentielle
8
Beslutning af 4. juli 2017 om rapporten "På vej mod en paneuropæisk ramme for særligt dækkede
obligationer" (2017/2005(INI)).
9
"Report on EU covered bond frameworks and capital treatment", EBA (2014).
10
Det Europæiske Udvalg for Systemiske Risicis henstilling af 20. december 2012 om kreditinstitutters
finansiering (ESRB/2012/2) (2013/C 119/01).
11
Call to EBA for advice on covered bonds capital requirements, ref. Ares(2013) 3780921 (20.12.2013).
12
"Covered bonds in the European Union: harmonisation of legal frameworks and market behaviours",
ICF (2017).
DA 8 DA
fordele og omkostninger ved EBA's anbefalinger. Den overordnede konklusion var, at de
potentielle fordele ved et lovgivningsinitiativ opvejer de potentielle omkostninger, og
lovgivningsmæssige tiltag kunne derfor anbefales.
I december 2017 afsluttede Baselkomitéen for Banktilsyn (BCBS) de resterende
reguleringsmæssige reformer efter krisen af den internationale reguleringsramme for banker,
Basel III13
. Som led i reformerne reviderede BCBS den standardiserede tilgang til kreditrisiko
ved bl.a. at medtage nye standarder for eksponeringer mod særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer. For første gang gengiver de nye standarder stort set
EU's tilgang i kapitalkravsforordningen på internationalt plan, idet eksponeringer mod særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer kan drage fordel af lavere
risikovægtning på visse betingelser. Det anerkendes således, at EU's behandling af særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer er realistisk i tilsynsmæssig
henseende og berettiget som følge af instrumentets underliggende karakteristika.
• Konsekvensanalyse
Dette forslag ledsages af en konsekvensanalyse, som blev forelagt for Udvalget for
Forskriftskontrol (RSB) den 6. oktober 2017 og godkendt den 17. november 201714
.
RBS-udvalget glædede sig over den omfattende og velstrukturerede konsekvensanalyse og
fremhævede den systematiske interventionslogik og den solide kvantitative underbygning af
konklusionerne. RSB-udvalget anbefalede, at rapporten blev forbedret på et par enkelte
punkter med hensyn til:
a) begrundelserne for ikke at anse en "29. ordning" for at være attraktiv and
b) behovet for større klarhed om de vigtigste aspekter ved den tilgang, der indebærer
"minimal harmonisering", og om hvorvidt (og hvordan) de afviger fra EBA's rådgivning (jf.
bilag 6, som er blevet tilføjet).
Konsekvensanalysen er blevet ændret i overensstemmelse hermed og tager også højde for
andre forslag fra RBS-udvalget om:
i) en mere detaljeret forklaring vedrørende "European secured note" (ESN)
ii) en mere detaljeret redegørelse for fordelene ved udstedelse af særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
iii) en grundigere analyse af virkningen af en reguleringsmæssig harmonisering på handel
(udstedelse, investering) med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer på tværs af grænser
iv) en kasseret løsningsmodel, der er begrænset til at tilpasse den tilsynsmæssige
behandling af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
v) en mere omfattende redegørelse for "overvæltningseffekten" som vurderet i
økonomisk litteratur
vi) en tabel, der viser sammenhængen mellem overvågning og fordelene ved benchmarks.
Kommissionen overvejede en række politiske muligheder for at udvikle markeder for særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer og tage højde for
13
Basel III: finalising post-crisis reforms, Basel Committee on Banking Supervision (7.12.2017).
14
SWD(2018) 51 og SWD(2018) 50.
DA 9 DA
tilsynsmæssige betænkeligheder. Disse adskiller sig fra hinanden for så vidt angår graden af
harmonisering og spænder lige fra en ikke-lovgivningsmæssig løsning til modeller, som
indebærer fuldstændig harmonisering:
 Grundscenarie: undlad at gøre noget
 løsningsmodel 1: ikke-lovgivningsmæssig løsning
 løsningsmodel 2: minimal harmonisering baseret på nationale ordninger
 løsningsmodel 3: fuldstændig harmonisering til erstatning for nationale ordninger
and
 løsningsmodel 4: "29. ordning", der fungerer parallelt med de nationale ordninger.
Løsningsmodel 1 (ikke-lovgivningsmæssig) blev anset for ikke at være effektiv til at nå de
ønskede mål, da der ikke er nogen garanti for, at medlemsstaterne vil følge bedste praksis.
Løsningsmodel 3 (fuldstændig harmonisering) ville sandsynligvis nå målene, men kunne
forstyrre eksisterende, velfungerende markeder. Løsningsmodel 4 ("29. ordning" som en fuldt
integreret ordning for udstedere på frivillig basis som et alternativ til national lovgivning om
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, der ikke kræver
ændringer af eksisterende national lovgivning) afhænger, hvordan branchen reagerer.
Høringerne tyder på, at den sandsynligvis ikke vil reagere positivt; dette ville forringe
muligheden for at nå de fastsatte mål. En parallel ordning ville også bidrage til yderligere
opsplitning og en fordobling af omkostningerne.
Den foretrukne løsningsmodel er løsningsmodel 2 (minimal harmonisering baseret på
nationale ordninger). Den bygger på anbefalingerne i EBA-rapporten fra 2016, med visse
begrænsede afvigelser (efter kraftige opfordringer fra visse interessenter under høringerne er
nogle bestemmelser blevet mindre detaljerede end foreslået i rapporten for at give større
mulighed for at beskytte eksisterende velfungerende nationale systemer). Afvigelserne
påvirker hverken de centrale strukturelle træk ved særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer eller tilsynet hermed. Den foretrukne løsningsmodel gør det
muligt at nå de fleste af målene for initiativet med rimelige omkostninger til følge. Med
løsningsmodellen afvejes endvidere den fleksibilitet, der er nødvendig for at tage højde for
medlemsstaternes særlige forhold, med den ensartethed, der er nødvendig for sammenhæng på
EU-plan. Den vil sandsynligvis være den mest virkningsfulde i forhold til at nå målene og
samtidig være effektiv og minimere forstyrrelser og overgangsomkostninger. Den er også en
af de mere ambitiøse løsningsmodeller med hensyn til lovgivning, samtidig med at den har
størst opbakning blandt interessenterne.
Denne løsningsmodel vil stimulere udviklingen af markeder for særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer på steder, hvor disse ikke eksisterer eller er
underudviklede. Den vil også reducere udstedernes finansieringsomkostninger, bidrage til at
diversificere investorgrundlaget, lette grænseoverskridende investeringer og tiltrække
investorer fra uden for EU. Samlet set vil den sænke låneomkostningerne.
Denne løsningsmodel vil tage højde for tilsynsmæssige betænkeligheder, herunder i relation
til markedsinnovation, og sikre den tilsynsmæssige fordel, der ligger i at tilpasse de
strukturelle træk ved produktet til tilsynsmæssig særbehandling på EU-plan. Den vil øge
investorernes beskyttelse og med sine kreditbefordrende træk reducere deres omkostninger til
due diligence.
DA 10 DA
Enkeltstående og tilbagevendende direkte administrative omkostninger under den foretrukne
løsningsmodel forventes at stige for udstedere i lande med lavt omkostningsniveau (jf.
konsekvensanalysen). Omkostningerne vil også stige for tilsynsmyndighederne. Samtidig vil
udstederne nyde godt af lavere finansieringsomkostninger og borgerne dermed af lavere
låneomkostninger. Omkostningerne vil ikke stige for investorerne på grund af lavere
omkostninger til due diligence.
• Målrettet regulering og forenkling
Pakken vedrørende særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer,
og navnlig dette direktiv, har til formål at harmonisere et område, der på indeværende
tidspunkt hovedsageligt reguleres på nationalt plan. Den minimale harmonisering i direktivet
vil medføre forenkling, idet der vil ske en grundlæggende tilpasning af centrale aspekter ved
de nationale ordninger.
• Grundlæggende rettigheder
EU har forpligtet sig til et højt niveau af beskyttelse af de grundlæggende rettigheder. I den
forbindelse forventes forslaget ikke have direkte betydning for disse rettigheder, jf. Den
Europæiske Unions charter om grundlæggende rettigheder.
4. VIRKNINGER FOR BUDGETTET
Forslaget har ingen virkninger for Unionens budget.
5. ANDRE FORHOLD
• Planer for gennemførelsen og foranstaltninger til overvågning, evaluering og
rapportering
Fem år efter fristen for gennemførelse og i tæt samarbejde med EBA skal Kommissionen
foretage en evaluering af direktivet og rapportere til Europa-Parlamentet, Rådet og Det
Europæiske Økonomiske og Sociale Udvalg om de vigtigste resultater. Evalueringen
foretages i overensstemmelse med Kommissionens retningslinjer for bedre regulering.
Medlemsstaterne vil regelmæssigt overvåge anvendelsen af direktivet på grundlag af en række
indikatorer (f.eks. type udsteder, antallet af tilladelser, type egnede aktiver, niveauet for
overdækning af sikkerhedsstillelse, udstedelse med strukturer med en løbetid, som kan
forlænges).
• Nærmere redegørelse for de enkelte bestemmelser i forslaget
Genstand, anvendelsesområde og definitioner
Ved direktivet defineres særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer som gældsforpligtelser udstedt af kreditinstitutter og sikret ved en ring-
fenced pulje af aktiver, som indehaverne af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer har direkte adgang til som privilegerede kreditorer. Særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer udstedes normalt af kreditinstitutter. I
forlængelse af denne tradition er det i henhold til direktivet kun tilladt kreditinstitutter at
udstede særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Dette
DA 11 DA
stemmer overens med instrumentets iboende karakter, som er at tilvejebringe finansiering af
lån, og en af kreditinstitutternes centrale aktiviteter er at yde lån i stor målestok. Derudover
har kreditinstitutter den fornødne viden og evne til styre kreditrisici i forbindelse med lånene i
sikkerhedspuljen, og de er underlagt forsvarlige kapitalkrav, der bidrager til at underbygge
investorbeskyttelsen som fastlagt i "dual recourse"-mekanismen.
Udstedere, som er i overensstemmelse med dette direktiv, må anvende "European covered
bond"-mærket, der kan anvendes sammen med specifikke nationale mærker.
Strukturelle træk ved særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
Dette afsnit omhandler en række strukturelle krav, som er mere detaljerede end kravene i
direktivet om investeringsinstitutter, og det forventes at bidrage til at forbedre kvaliteten af
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i EU. Disse krav
beskrives nærmere i det følgende:
– "Dual recourse" giver investorer ret til at gøre krav gældende både i forhold til
udstederen af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
og i forhold til aktiver i sikkerhedspuljen.
– Afsondring i tilfælde af konkurs betyder, at særligt dækkede obligationers og særligt
dækkede realkreditobligationers løbetid ikke kan forkortes automatisk ved udsteders
insolvens eller afvikling. Det er vigtigt at sikre, at investorer modtager
tilbagebetaling i overensstemmelse med den kontraktbestemte plan selv i tilfælde af
misligholdelse. Afsondring i tilfælde af konkurs er direkte knyttet til "dual recourse"-
mekanismen og er et centralt kendetegn ved rammebestemmelserne om særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
– Direktivet indeholder bestemmelser, der skal sikre sikkerhedspuljens kvalitet,
navnlig ved at sikre, at kun aktiver af høj kvalitet anvendes som sikkerhedsstillelse.
Der findes tilknyttede bestemmelser om adskillelse og stedlig placering af dækkende
aktiver, aktivernes ensartethed, sikring af, at aktiver, der befinder sig uden for EU, er
af samme kvalitet som dem i EU, sikring af, at derivatkontrakter kun anvendes til
afdækningsformål i forhold til sikkerhedspuljen, og om funktion, som en
overvågningsansvarlig for sikkerhedspuljer har. Endelig skal forpligtelser vedrørende
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer til enhver tid
være dækket af dækkende aktiver.
– Særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer udstedes
hovedsagelig af større banker, og derfor er de fordele, der er forbundet hermed, ofte
uden for mindre institutters rækkevidde. Direktivet gør det muligt for udstedere at
samle dækkende aktiver fra flere kreditinstitutter på visse betingelser. Hensigten er at
tilskynde mindre institutter til at foretage udstedelse og at give dem adgang til særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
– Markedsudviklingen inden for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer omfatter nye likviditetsstrukturer til at tackle likviditets- og
løbetidsmismatch. I betragtning af den øgede anvendelse af særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, der giver mulighed for
forlængelse af løbetiden, og det forhold, at sådanne strukturer begrænser risikoen for
misligholdelse, indebærer direktivet en regulering af strukturerne for at sikre, at de
ikke er unødigt komplekse eller uigennemskuelige og ikke ændrer de strukturelle
træk ved særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer,
hvilket ville udsætte investorerne en øget risiko.
DA 12 DA
– For at tage højde for likviditetsrisici stilles der ved direktivet som supplement til de
tilsynsmæssige likviditetskrav i andre relevante dele af EU's finansielle lovgivning
krav om en likviditetsbuffer, der er specifikt knyttet til sikkerhedspuljen.
– Ved direktivet gives medlemsstaterne mulighed for at stille krav om en
overvågningsansvarlig for sikkerhedspuljer. Det forhold, at der findes en
overvågningsansvarlig for sikkerhedspuljer, bør ikke have indvirkning på de
kompetente myndigheders ansvar med hensyn til det særlige offentlige tilsyn, der er
fastsat ved dette direktiv. and
– Direktivet indeholder krav om gennemsigtighed, som bygger på initiativer, nationale
lovgivere og markedsdeltagere har taget med henblik på at videregive oplysninger til
investorer i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
Disse vil sikre et ensartet niveau for offentliggørelse og sætte investorerne i stand til
at vurdere risikoen ved særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer.
Offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
Offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
indgår som et centralt led i mange nationale rammer for særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer og er specifikt beregnet til at beskytte investorerne.
Ved dette direktiv harmoniseres et sådant tilsyns bestanddele, og for de nationale kompetente
myndigheder, der gennemfører det, præciseres det, hvilke opgaver og ansvarsområder de har.
I betragtning af direktivets anvendelsesområde og det forhold, at dette særlige tilsyn med
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer er et produkttilsyn,
som adskiller sig fra det overordnede tilsyn, bør medlemsstaterne kunne udpege forskellige
kompetente myndigheder. I sådanne tilfælde kræver direktivet, at de kompetente myndigheder
indgår i et tæt samarbejde med hinanden.
Med henblik på at sikre overensstemmelse med direktivet stilles der krav om, at
medlemsstaterne fastsætter bestemmelser om administrative sanktioner og andre
administrative foranstaltninger, som er effektive, forholdsmæssige, har afskrækkende virkning
og håndhæves af de kompetente myndigheder. Sanktionerne og foranstaltningerne er omfattet
af grundlæggende krav vedrørende adressaterne, de kriterier, der skal tages i betragtning i
forbindelse med deres anvendelse, offentliggørelse, de vigtigste beføjelser til at pålægge
sanktioner og sanktionsniveauer.
Mærkning
Særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer markedsføres ofte i
Unionen med nationale betegnelser og mærker. Dette direktiv gør det muligt for
kreditinstitutter at anvende det særlige "European Covered Bond"-mærke ved udstedelse af
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Mærket vil gøre det
lettere for investorerne at vurdere kvaliteten af de særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer. Anvendelsen af det pågældende mærke bør dog være
fakultativ, og medlemsstaterne bør kunne beholde deres egne rammer for nationale
betegnelser og mærkning sammen med "European Covered Bond"-mærket, forudsat at de
opfylder kravene i dette direktiv.
Sammenhæng med regelsættet for afvikling
Dette direktiv har hverken til formål at harmonisere nationale insolvensordninger eller at
ændre behandlingen af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
DA 13 DA
realkreditobligationer i tilfælde af afvikling i henhold til direktiv 2014/59/EU (direktivet om
genopretning og afvikling af banker (BRRD))15
. Det fastlægger snarere de generelle
principper for forvaltning af programmer for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer i tilfælde af udstederens insolvens eller afvikling. Ved BRRD gives
afviklingsmyndigheden i forbindelse med afvikling af et kreditinstitut mulighed for at udøve
kontrol med instituttet, navnlig ved at forvalte og afhænde aktiver og ejendom, herunder dets
program for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Sådanne
opgaver kan varetages direkte af afviklingsmyndigheden eller indirekte af en administrator
eller en anden person, der udpeges af afviklingsmyndigheden. Dette direktiv ændrer ikke
behandlingen af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i
henhold til BRRD, som udelukker særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer fra anvendelsen af bail-in-værktøjet op til niveauet for
sikkerhedsstillelsen i sikkerhedspuljen, som fastsat i artikel 44, stk. 2, tredje afsnit, i BRRD.
Derivatkontrakter, som indgår i sikkerhedspuljen, tjener også som sikkerhedsstillelse og kan
ikke opsiges ved udsteders insolvens eller afvikling for at sikre, at sikkerhedspuljen forbliver
uberørt, holdes adskilt og med tilstrækkelige midler. BRRD omfatter også
sikkerhedsforanstaltninger for at forhindre opsplitning af indbyrdes forbundne forpligtelser,
rettigheder og kontrakter og begrænser de praksisser, der er knyttet til kontrakter med samme
modpart, som er omfattet af aftaler om sikring, herunder særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer. Hvis sikkerhedsforanstaltningen finder anvendelse,
bør afviklingsmyndighederne være forpligtet til at overføre alle indbyrdes forbundne
kontrakter, der er omfattet af en beskyttet ordning, eller at lade dem alle forblive i den
resterende del af det nødlidende institut.
Tredjelandsordning
På indeværende tidspunkt findes der ingen overordnet tredjelandsordning for særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i EU-lovgivningen. Ved
Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/61 (den delegerede forordning om
likviditetsdækningskrav, LCR)16
gives der dog mulighed for særbehandling af udenlandske
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, som opfylder særlige
ækvivalensregler med henblik på beregning af likviditetsbufferen. Ækvivalensordningen er
meget begrænset, da den kun omfatter beregningen af en begrænset del af likviditetsbufferen.
Ved dette direktiv fastsættes det, at Kommissionen i tæt samarbejde med EBA skal vurdere,
om det er nødvendigt og relevant at indføre en generel ækvivalensordning for
tredjelandsudstedere af og investorer i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer.
Ændringer af andre direktiver
Ved dette direktiv erstattes definitionen af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer i artikel 52, stk. 4, i direktivet om investeringsinstitutter, og dermed
bliver dette direktiv det eneste referencepunkt for hele Unionens lovgivning om særligt
15
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/59/EU af 15. maj 2014 om et regelsæt for genopretning
og afvikling af kreditinstitutter og investeringsselskaber og om ændring af Rådets direktiv 82/891/EØF
og Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2001/24/EF, 2002/47/EF, 2004/25/EF, 2005/56/EF,
2007/36/EF, 2011/35/EU, 2012/30/EU og 2013/36/EU samt forordning (EU) nr. 1093/2010 og (EU) nr.
648/2012 (EUT L 173 af 12.6.2014, s. 190).
16
Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/61 af 10. oktober 2014 om supplerende regler til
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 575/2013 for så vidt angår likviditetsdækningskrav
for kreditinstitutter (EUT L 11 af 17.1.2015, s. 1).
DA 14 DA
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Definitionen i direktivet om
investeringsinstitutter bør derfor udgå og erstattes med en henvisning til definitionen i dette
direktiv. Tilsvarende bør henvisninger i andre direktiver til definitionen i direktivet om
investeringsinstitutter erstattes med en henvisning til dette direktiv.
DA 15 DA
2018/0043 (COD)
Forslag til
EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS DIREKTIV
om udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, om offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer og om ændring af direktiv 2009/65/EF og direktiv
2014/59/EU
(EØS-relevant tekst)
EUROPA-PARLAMENTET OG RÅDET FOR DEN EUROPÆISKE UNION HAR —
under henvisning til traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde, særlig artikel 53 og
114, og
under henvisning til forslag fra Europa-Kommissionen,
efter fremsendelse af udkast til lovgivningsmæssig retsakt til de nationale parlamenter,
under henvisning til udtalelse fra Den Europæiske Centralbank1
,
under henvisning til udtalelse fra Det Europæiske Økonomiske og Sociale Udvalg2
,
efter den almindelige lovgivningsprocedure, og
ud fra følgende betragtninger:
(1) Ved artikel 52, stk. 4, i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF3
fastsættes
der meget generelle krav til de strukturelle træk ved særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer. De pågældende krav er begrænset til et behov
for, at særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer skal
udstedes af et kreditinstitut, der har sit hjemsted i en medlemsstat, og være omfattet af
et særligt offentligt tilsyn og en "dual recourse"-mekanisme. Disse emner behandles i
nationale rammebestemmelser om særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, hvor de reguleres langt mere detaljeret. De pågældende
nationale regelsæt indeholder også andre strukturelle bestemmelser, navnlig regler om
sikkerhedspuljens sammensætning, kriterierne for aktivers egnethed, muligheden for at
pulje aktiver, gennemsigtigheds- og indberetningsbetingelserne og reglerne om
mindskelse af likviditetsrisikoen. Medlemsstaternes reguleringsmetoder adskiller sig
også indholdsmæssigt. I flere medlemsstater findes der ingen specifikke nationale
rammebestemmelser om særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer. Derfor er der ikke endnu ikke fastsat krav i EU-lovgivningen til
de centrale strukturelle træk ved særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer udstedt i EU.
1
EUT C af , s. .
2
EUT C af , s. .
3
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF af 13. juli 2009 om samordning af love og
administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer
(investeringsinstitutter) (EUT L 302 af 17.11.2009, s. 32).
DA 16 DA
(2) Ved artikel 129 i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 575/20134
tilføjes der yderligere betingelser til dem, der er omhandlet i artikel 52, stk. 4, i
direktiv 2009/65/EF, for at opnå tilsynsmæssig særbehandling for så vidt angår
kapitalkrav, der gør det muligt for kreditinstitutter, som investerer i særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer at råde over mindre kapital end,
når de investerer i andre aktiver. De pågældende yderligere krav øger harmoniseringen
af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer inden for
EU, men tjener det særlige formål at definere de betingelser, som investorer i særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer skal opfylde for at
opnå en sådan særbehandling, og finder ikke anvendelse uden for rammerne af
forordning (EU) nr. 575/2013.
(3) I andre EU-retsakter, herunder Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/615
,
Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/356
og Europa-Parlamentets og
Rådets direktiv 2014/59/EU7
, henvises der også til definitionen i direktiv 2009/65/EF
som en reference til at identificere de særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, som kan drage fordel af den særbehandling, der indføres ved de
pågældende retsakter for investorer i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer. De pågældende retsakter er dog formuleret forskelligt alt efter
formål og genstand, og derfor anvendes udtrykket "særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer" ikke konsekvent.
(4) Behandlingen af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer kan overordnet set betragtes som harmoniseret for så vidt angår
betingelserne for at investere i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer. Der mangler dog harmonisering i EU for så vidt angår
betingelserne for at udstede særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, med flere konsekvenser til følge. For det første indrømmes
instrumenter, som kan adskille sig fra hinanden med hensyn til art, risikoniveau og
investorbeskyttelse, særbehandling på ligefod. For det andet udgør de forskellige
nationale regelsæt eller manglen på samme en hindring for, at der kan skabes et ægte
integreret indre marked for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer baseret på en i fællesskab vedtaget definition, der ville sikre et
passende niveau af investorbeskyttelse. For det tredje kan forskellene mellem
sikkerhedsforanstaltninger i henhold til nationale regler bringe den finansielle stabilitet
i fare, hvis særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer,
som indebærer forskellige niveauer af investorbeskyttelse, kan købes som sådan i hele
EU og drage fordel af tilsynsmæssig særbehandling i henhold til forordning (EU) nr.
575/2013 og anden EU-lovgivning.
4
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 575/2013 af 26. juni 2013 om tilsynsmæssige krav
til kreditinstitutter og investeringsselskaber og om ændring af forordning (EU) nr. 648/2012 (EUT L
176 af 27.6.2013, s. 1).
5
Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/61 af 10. oktober 2014 om supplerende regler til
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 575/2013 for så vidt angår likviditetsdækningskrav
for kreditinstitutter (EUT L 11 af 17.1.2015, s. 1).
6
Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 af 10. oktober 2014 om supplerende regler til
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/138/EF om adgang til og udøvelse af forsikrings- og
genforsikringsvirksomhed (Solvens II) (EUT L 12 af 17.1.2015, s. 1).
7
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/59/EU af 15. maj 2014 om et regelsæt for genopretning
og afvikling af kreditinstitutter og investeringsselskaber og om ændring af Rådets direktiv 82/891/EØF
og Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2001/24/EF, 2002/47/EF, 2004/25/EF, 2005/56/EF,
2007/36/EF, 2011/35/EU, 2012/30/EU og 2013/36/EU samt forordning (EU) nr. 1093/2010 og (EU) nr.
648/2012 (EUT L 173 af 12.6.2014, s. 190).
DA 17 DA
(5) Det er derfor nødvendigt at harmonisere nationale ordninger for at sikre en
gnidningsfri og fortløbende udvikling af velfungerende markeder i EU for særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer og at begrænse
eventuelle risici og svagheder i forbindelse med den finansielle stabilitet. Med denne
principbaserede harmonisering skabes der et fælles udgangspunkt for udstedelse af alle
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i EU. En
harmonisering kræver, at alle medlemsstater fastsætter rammebestemmelser for særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, hvilket også burde
medvirke til at fremme udvikling af markeder for særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer i de medlemsstater, hvor der på indeværende
tidspunkt ikke findes sådanne. Et sådant marked ville tilvejebringe en stabil
finansieringskilde for kreditinstitutter, som på dette grundlag ville være bedre i stand
til at yde forbrugere og virksomheder mere økonomisk overkommelige realkreditlån,
og som ville stille sikrere investeringer til rådighed for investorer.
(6) Det Europæiske Udvalg for Systemiske Risici ("ESRB") har fremsat en henstilling8
,
hvori nationale kompetente myndigheder og Den Europæiske Banktilsynsmyndighed
("EBA") opfordres til at identificere eksempler på bedste praksis med hensyn til
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer og til at
tilskynde harmonisering af nationale regelsæt. Det henstilles endvidere, at EBA
koordinerer de foranstaltninger, som nationale tilsynsmyndigheder har truffet, særlig
med hensyn til sikkerhedspuljers kvalitet og adskillelse af aktiver, særligt dækkede
obligationers og særligt dækkede realkreditobligationers afsondring i tilfælde af
konkurs, risici i forbindelse med aktiver og forpligtelser, som indvirker på
sikkerhedspuljer, og offentliggørelse af sikkerhedspuljers sammensætning. I
henstillingen opfordres EBA endvidere til at overvåge den måde, som markedet for
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer fungerer på,
med henvisning til eksempler på bedste praksis som identificeret af EBA, i en periode
på to år for at vurdere behovet for lovgivningsmæssige tiltag og at indberette et sådant
behov til ESRB og til Kommissionen.
(7) I december 2013 anmodede Kommissionen EBA om rådgivning i overensstemmelse
med artikel 503, stk. 1, i forordning (EU) nr. 575/2013.
(8) Den 1. juli 2014 udsendte EBA en rapport9
som svar på både ESRB's henstilling af 20.
december 2012 og Kommissionens anmodning om rådgivning i december 2013. I den
pågældende rapport anbefales der større konvergens mellem nationale retlige samt
regulerings- og tilsynsmæssige rammer for særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer med henblik på yderligere at fremme ensartet
særbehandling af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer i EU i forhold til risikovægt.
(9) I overensstemmelse med ESRB's henstilling vedblev EBA med at overvåge den måde,
som markedet for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer fungerer på, med henvisning til eksempler på bedste praksis i
den pågældende henstilling, i en periode på to år. På det grundlag aflagde EBA sin
anden rapport om særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer til ESRB, Rådet og Kommissionen den 20. december 201610
. I
8
Det Europæiske Udvalg for Systemiske Risicis henstilling af 20. december 2012 om kreditinstitutters
finansiering (ESRB/2012/2) (2013/C 119/01).
9
"Report on EU covered bond frameworks and capital treatment" (2014).
10
"Report on covered bonds - Recommendations on harmonisation of covered bond frameworks in the
EU" (2016), EBA-Op-2016-23.
DA 18 DA
henhold til konklusionen på den pågældende rapport er yderligere harmonisering
nødvendig for at sikre større konsekvens i definitioner og reguleringsmæssig
behandling af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i
EU. I henhold til rapporten bør harmoniseringen endvidere tage udgangspunkt i de
velfungerende markeder, der eksisterer i visse medlemsstater.
(10) Særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer udstedes
normalt af kreditinstitutter. Instrumentet er udformet med henblik på at tilvejebringe
finansiering af lån, og en af kreditinstitutternes centrale aktiviteter er at yde lån i stor
målestok. I EU-lovgivningen om særbehandling i forbindelse med særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer stilles der derfor krav om, at
obligationerne skal udstedes af kreditinstitutter.
(11) Ved at begrænse retten til at udstede særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer til kreditinstitutter sikres det, at udsteder har den fornødne viden
til at kunne styre den kreditrisiko, der er forbundet med lånene i sikkerhedspuljen. På
den måde sikres det endvidere, at udsteder er omfattet af kapitalkrav, som underbygger
den investorbeskyttelse, der ligger i "dual recourse"-mekanismen, som giver investor
ret til at gøre krav gældende både i forhold til udstederen af særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer og i forhold til aktiverne i
sikkerhedspuljen. Ved at begrænse retten til at udstede særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer til kreditinstitutter sikres det derfor, at
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer forbliver et
sikkert og effektivt finansieringsredskab, hvorved der bidrages til investorbeskyttelse
og finansiel stabilitet, som er vigtige, offentlige politiske målsætninger af interesse for
samfundet. Det ville også være på linje med tilgangen på velfungerende nationale
markeder, hvor det kun er tilladt kreditinstitutter at udstede særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
(12) Derfor bør kun kreditinstitutter som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 1), i forordning
(EU) nr. 575/2013 kunne udstede særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer i henhold til EU-lovgivningen. Dette direktiv har til
hovedformål at regulere de betingelser, hvorunder de pågældende kreditinstitutter kan
udstede særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer som et
finansieringsredskab, ved at fastsætte produktkrav og bestemmelser om et særligt
produkttilsyn for at sikre en høj grad af investorbeskyttelse.
(13) "Dual recourse"-mekanismen er et væsentligt begreb, som indgår i mange eksisterende
nationale rammebestemmelser om særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, og mekanismen er endvidere et centralt element i forbindelse
med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer som
omhandlet i artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF. Det er derfor nødvendigt at
præcisere det pågældende begreb for at sikre, at investorer i hele EU kan gøre krav
gældende både i forhold til udstederen af særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer og i forhold til aktiverne i sikkerhedspuljen under
harmoniserede betingelser.
(14) Afsondring i tilfælde af konkurs bør også være et væsentligt træk ved særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer for at sikre, at investorer i
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer modtager
tilbagebetaling på obligationens forfaldsdato. Automatisk fremskyndelse af
tilbagebetalingen ved udsteders misligholdelse kan forstyrre prioritetsrækkefølgen af
dem, der har investeret i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
DA 19 DA
realkreditobligationer, og derfor er det vigtigt at sikre, at investorer i særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer modtager tilbagebetaling i
overensstemmelse med den kontraktbestemte tidsplan og også i tilfælde af
misligholdelse. Afsondring i tilfælde af konkurs er derfor direkte knyttet til "dual
recourse"-mekanismen og bør derfor også være et centralt kendetegn ved
rammebestemmelserne om særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer.
(15) Et andet centralt kendetegn ved de gældende nationale rammebestemmelser for særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer er det forhold, at
aktiver, der tjener som sikkerhed, bør være af meget høj kvalitet for at sikre en robust
sikkerhedspulje. Aktiver af høj kvalitet har særlige kendetegn, som gør dem egnede til
at dække de krav, der er knyttet til særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer. Derfor bør der fastsættes generelle kvalitetsmæssige kendetegn
for aktiver, der er egnede til at blive anvendt som sikkerhedsstillelse. Aktiver, som er
opført i artikel 129, stk. 1, litra a)-g), i forordning (EU) nr. 575/2013, bør inden for en
ramme for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
anses for at være egnede til at blive anvendt som sikkerhedsstillelse i sikkerhedspuljen
ligesom lån, der omfatter offentlige virksomheder som defineret i artikel 2, litra b), i
Kommissionens direktiv 2006/111/EF, men også andre aktiver af tilsvarende høj
kvalitet kan anses for at være egnede i henhold til direktivet, forudsat at det er muligt
at fastsætte enten deres markedsværdi eller deres belåningsværdi. Endvidere bør
direktivet indeholde bestemmelser, der sikrer, at aktiver, herunder garanterede lån, kan
overtages eller indfries ved en retskraftig aftale om sikring, enten i form af almindelig
pant i fast ejendom eller ved en behæftelse (charge), panterettighed (lien) eller garanti,
som yder samme grad af retlig beskyttelse og dermed giver investorerne den samme
grad af sikkerhed. De pågældende bestemmelser om aktivers egnethed bør dog ikke
forhindre medlemsstaterne i at give mulighed for, at andre kategorier af aktiver kan
anvendes som sikkerhedsstillelse inden for deres nationale regelsæt, forudsat at
aktiverne er i overensstemmelse med EU-lovgivningen. Det bør også stå
medlemsstaterne frit for at udelukke aktiver inden for deres nationale regelsæt.
(16) Særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer har særlige
strukturelle træk, som tager sigte på at beskytte investor til enhver tid. De pågældende
træk indebærer bl.a., at investorer i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer har et krav ikke blot i forhold til udstederen, men også i forhold
til aktiver i en særlig sikkerhedspulje. Der bør fastsættes særlige krav til kvaliteten af
aktiver, som kan medtages i puljen, for at sikre, at de pågældende aktiver er af god
kvalitet. De pågældende produktrelaterede strukturelle krav adskiller sig fra de
tilsynsmæssige krav, som finder anvendelse på et kreditinstitut, der udsteder særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Førstnævnte bør ikke
fokusere på at sikre den udstedende institutions tilsynsmæssige sundhedstilstand, men
snarere på at beskytte investorer ved at stille særlige krav til selve den særligt dækkede
obligation og særligt dækkede realkreditobligation. Før at øge investorbeskyttelsen
yderligere bør der i tillæg til det særlige krav om brug af aktiver af høj kvalitet i
sikkerhedspuljen også fastsættes bestemmelser om de generelle krav til
sikkerhedspuljens kendetegn. De pågældende krav bør omfatte særlige regler, som
tager sigte på at beskytte sikkerhedspuljen, herunder regler om
sikkerhedspuljeaktivernes adskillelse (bl.a. ved hjælp af en special purpose vehicle, en
SPV) og stedlige placering for at sikre, at investors rettigheder overholdes i tilfælde af
udsteders afvikling eller insolvens. Det er også vigtigt at regulere sikkerhedspuljens
sammensætning for at sikre ensartethed og gøre det lettere for investor at foretage en
DA 20 DA
rimelig risikovurdering. Endvidere bør dette direktiv omfatte en definition af
dækningskravene, uden at dette i øvrigt har indvirkning på medlemsstaternes ret til at
give mulighed for at anvende andre midler til at mindske f.eks. valuta- og renterisici.
Beregningen af dækningen og betingelserne for at medtage derivatkontrakter i
sikkerhedspuljen bør også defineres for at sikre, at sikkerhedspuljer er omfattet af
fælles standarder for høj kvalitet i hele EU.
(17) En række medlemsstater stiller allerede krav om, at en overvågningsansvarlig for
sikkerhedspuljer varetager særlige opgaver i forhold til egnede aktivers kvalitet og
sikrer overensstemmelse med nationale dækningskrav. For at harmonisere
behandlingen af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer i hele EU er det derfor vigtigt med en klar definition af de
opgaver og ansvarsområder, som den overvågningsansvarlige for sikkerhedspuljer har,
hvis der stilles krav om en sådan i de nationale rammebestemmelser. Kravet om en
overvågningsansvarlig for sikkerhedspuljer fritager ikke de nationale kompetente
myndigheder fra deres ansvar med hensyn til et særligt offentligt tilsyn.
(18) Mindre kreditinstitutter støder på vanskeligheder, når de udsteder særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, da udfærdigelsen af
programmer for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer ofte indebærer store startomkostninger. Likviditet er også af stor
betydning på markeder for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, og den er stort set bestemt af mængden af udestående
obligationer. Derfor bør det være tilladt, at to eller flere kreditinstitutter anvender
fælles finansiering, således at mindre kreditinstitutter kan udstede særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Dette vil bane vej for, at flere
kreditinstitutter puljer aktiver som sikkerhedsstillelse for særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer udstedt af et enkelt kreditinstitut, og fremme
udstedelsen af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
i de medlemsstater, hvor der ikke på indeværende tidspunkt findes veludviklede
markeder. Det er vigtigt, at kravene til brug af aftaler om fælles finansiering sikrer, at
aktiver, som overføres til de udstedende kreditinstitutter, opfylder kravene til aktivers
egnethed og adskillelse af dækkende aktiver i henhold til EU-lovgivningen.
(19) Ved artikel 129 i forordning (EU) nr. 575/2013 opstilles der en række betingelser, som
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer sikret ved
securitiseringsenheder, skal opfylde. En af disse betingelser vedrører det omfang,
hvori denne type sikkerhedsstillelse kan anvendes, og begrænser anvendelsen af
sådanne strukturer til 10 eller 15 % af værdien af de udestående særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. De kompetente myndigheder
kan i overensstemmelse med forordning (EU) nr. 575/2013 undlade at gøre denne
betingelse gældende. I henhold til konklusionen på Kommissionens vurdering11
af, om
denne fritagelse er hensigtsmæssig, bør det udelukkende være muligt at anvende
securitiseringsinstrumenter eller særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer som sikkerhedsstillelse ved udstedelse af særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer for andre særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer ("koncerninterne puljede
strukturer med særligt dækkede obligationer"), men det bør være muligt uden
begrænsninger med henvisning til værdien af de udestående særligt dækkede
11
Rapport fra Kommissionen til Europa-Parlamentet og Rådet om artikel 503 i forordning (EU) nr.
575/2013 Kapitalkrav for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
(COM/2015/509 final).
DA 21 DA
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Muligheden for at pulje særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer fra forskellige
udstedere som dækkende aktiver til koncerninterne finansieringsformål vil gøre det
lettere at fremme udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, også på nye markeder, og derfor bør der indføres
rammebestemmelser for anvendelse af disse strukturer i EU-lovgivningen.
(20) I forbindelse med denne type finansielle instrumenter er det væsentligt, at
sikkerhedspuljen for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer er gennemsigtig, for gennemsigtighed gør det lettere at foretage
sammenligninger, og investorerne får mulighed for at gennemføre den fornødne
risikoevaluering. Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2003/71/EF12
omfatter regler
om udarbejdelse, godkendelse og udsendelse af det prospekt, der skal offentliggøres,
når værdipapirer udbydes til offentligheden eller optages til handel på et reguleret
marked, der er beliggende i eller er aktivt i en medlemsstat. Nationale lovgivere og
markedsdeltagere har som supplement til direktiv 2003/71/EF i tidens løb udviklet
flere initiativer vedrørende de oplysninger, der skal gives til investorer i særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Det er dog
nødvendigt på EU-niveau at præcisere, hvilke fælles oplysninger investorer som
minimum bør have adgang til, inden eller når de køber særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer. Medlemsstaterne bør kunne supplere disse
minimumskrav med yderligere bestemmelser.
(21) Mindskelse af den likviditetsrisiko, der er forbundet med instrumentet, indgår som et
centralt led i foranstaltningerne til sikring af investorer i særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer. Dette er af afgørende betydning for at
kunne sikre rettidig tilbagebetaling af de forpligtelser, der er knyttet til den særligt
dækkede obligation og særligt dækkede realkreditobligation. Der bør derfor indføres
en likviditetsbuffer for sikkerhedspuljen for at tage højde for risikoen for
likviditetsmangel, f.eks. i forbindelse med løbetids- eller rentemismatch,
betalingsafbrydelser, risikosammenblanding, derivater og andre operationelle
forpligtelser, som forfalder til betaling inden for programmet for særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Likviditetsbufferen for
sikkerhedspuljen adskiller sig fra de generelle likviditetskrav til kreditinstitutter i
henhold til andre EU-retsakter, idet førstnævnte er direkte knyttet til sikkerhedspuljen
og har til formål at mindske de særlige likviditetsrisici, der gør sig gældende for den.
For at begrænse de reguleringsmæssige byrder bør medlemsstaterne kunne give
mulighed for hensigtsmæssig interaktion med likviditetskrav, som er indført ved andre
EU-retsakter eller national lovgivning, og som tager sigte på andre formål end
likviditetsbufferen for sikkerhedspuljen. Medlemsstaterne kan derfor beslutte, at
kravet om en likviditetsbuffer for sikkerhedspuljen kun finder anvendelse, hvis der
ikke stilles andre likviditetskrav til kreditinstituttet i henhold til EU-lovgivningen eller
national lovgivning i den periode, som er omfattet af sådanne andre krav.
(22) I en række medlemsstater er der udviklet innovative strukturer for løbetidsprofiler for
at tage højde for potentielle likviditetsrisici, herunder løbetidsmismatch. Disse
strukturer omfatter muligheden for at forlænge den på forhånd fastsatte løbetid for den
særligt dækkede obligation og særligt dækkede realkreditobligation i en vis periode
eller for at lade betalingsstrømmene fra aktiverne i sikkerhedspuljen gå direkte til
12
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2003/71/EF af 4. november 2003 om det prospekt, der skal
offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden eller optages til handel, og om ændring af
direktiv 2001/34/EF (EUT L 345 af 31.12.2003, s. 64).
DA 22 DA
indehaverne af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer. For at kunne harmonisere strukturer med en løbetid, som kan
forlænges, i hele EU er det vigtigt at definere de betingelser, hvorunder
medlemsstaterne kan tillade sådanne strukturer, for at sikre, at strukturerne ikke bliver
for komplicerede eller udsætter investorerne for yderligere risici.
(23) Kravet om et særligt offentligt tilsyn er et kendetegn for særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer i henhold til artikel 52, stk. 4, i direktiv
2009/65/EF. Nævnte direktiv omfatter dog hverken bestemmelser om et sådant tilsyns
karakter og indhold eller om de myndigheder, der bør være ansvarlige for at foretage
et sådant tilsyn. Det er derfor væsentligt at harmonisere de grundlæggende elementer i
et sådant offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer og at præcisere de opgaver og ansvarsområder, som påhviler de
nationale kompetente myndigheder, der foretager tilsynet.
(24) Tilsynet med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
adskiller sig fra tilsynet med kreditinstitutter i EU, og derfor bør medlemsstaterne
kunne udpege andre nationale kompetente myndigheder til at varetage disse
anderledes tilsynsmæssige opgaver end den, der fører overordnet tilsyn med
kreditinstitutter. For at sikre konsekvens i det offentlige tilsyn med særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i hele EU er det dog nødvendigt
at stille krav om, at de kompetente myndigheder, som foretager det offentlige tilsyn
med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, indgår i
et tæt samarbejde med den kompetente myndighed, der fører overordnet tilsyn med
kreditinstitutter.
(25) Det offentlige tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer bør omfatte meddelelse til kreditinstitutter af tilladelse til at
udstede særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Da
kun kreditinstitutter bør have tilladelse til at udstede særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer, og derfor bør godkendelse som kreditinstitut
være en forudsætning for den pågældende tilladelse. Dette direktiv bør omfatte
bestemmelser om de betingelser, hvorunder kreditinstitutter, som er godkendt i
henhold til EU-lovgivningen, kan opnå tilladelse til at udstede særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, som er omfattet af et program
for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
(26) For så vidt angår tilladelsens omfang, så indebærer et program for særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, at der er oprettet en eller flere
sikkerhedspuljer med henblik på den første udstedelse af særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer. Forskellige udstedelser (forskellige
internationale identifikationsnumre for værdipapirer (ISIN-koder)) under det samme
program for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
svarer ikke nødvendigvis til særskilte programmer for særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer.
(27) For at sikre overholdelse af de krav, som stilles til kreditinstitutter, der udsteder særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, og for at sikre stort
set ens behandling og overholdelse i hele EU bør der stilles krav til medlemsstaterne
om at indføre bestemmelser vedrørende administrative sanktioner og andre
administrative foranstaltninger, som er effektive, forholdsmæssige og har
afskrækkende virkning.
DA 23 DA
(28) De pågældende administrative sanktioner og andre administrative foranstaltninger,
som medlemsstaterne fastlægger, bør opfylde en række væsentlige krav vedrørende
adressaterne af de pågældende sanktioner eller foranstaltninger, de kriterier, der skal
tages i betragtning ved deres anvendelse, de krav til offentliggørelse, der stilles til
kompetente myndigheder, som foretager offentligt tilsyn med særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, beføjelsen til at pålægge
sanktioner og størrelsen af de administrative økonomiske sanktioner, der kan
pålægges.
(29) Der bør stilles krav til medlemsstaterne om at sikre, at de kompetente myndigheder,
som foretager offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, ved valget af arten af administrative sanktioner eller andre
administrative foranstaltninger og størrelsen af de pågældende sanktioner tager højde
for alle relevante omstændigheder for at sikre konsekvent anvendelse af administrative
sanktioner eller andre administrative foranstaltninger i alle medlemsstaterne.
(30) For at kunne konstatere eventuelle overtrædelser i forbindelse med de krav, der stilles
til udstedelse og markedsføring af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, bør de kompetente myndigheder, som foretager offentligt tilsyn
med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, tillægges
de fornødne undersøgelsesbeføjelser og effektive mekanismer til at fremme
indberetning af eventuelle eller faktiske overtrædelser. De pågældende mekanismer
bør ikke have indvirkning på retten til forsvar for personer eller enheder, som påvirkes
negativt af de pågældende beføjelser eller mekanismer.
(31) De kompetente myndigheder, som foretager offentligt tilsyn med særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, bør også have beføjelse til at
pålægge administrative sanktioner og vedtage andre administrative foranstaltninger for
at sikre det størst mulige spillerum efter en overtrædelse og for at medvirke til at
forhindre yderligere overtrædelser, uanset om sådanne foranstaltninger betragtes som
en administrativ sanktion eller en anden administrativ foranstaltning i henhold til
national lovgivning. Medlemsstaterne bør kunne fastsætte yderligere sanktioner og
højere administrative økonomiske sanktioner end dem, der er foreskrevet i dette
direktiv.
(32) Den gældende nationale lovgivning om særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer er kendetegnet ved detaljeret regulering på nationalt
plan og tilsyn med udstedelse af og programmer for særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer for at sikre, at investorernes rettigheder i
forhold til udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer til enhver tid respekteres. Det pågældende tilsyn omfatter
løbende overvågning af programmets karakteristika, dækningskravene og
sikkerhedspuljens kvalitet. Et passende omfang af investorinformation om
rammebestemmelserne vedrørende udstedelse af særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer indgår som et væsentligt led i
investorbeskyttelse. Det bør derfor sikres, at de kompetente myndigheder
regelmæssigt offentliggør oplysninger om deres nationale foranstaltninger til
gennemførelse af dette direktiv og om den måde, hvorpå de foretager offentligt tilsyn
med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
(33) Særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer markedsføres
på indeværende tidspunkt i EU med nationale betegnelser og mærker, hvoraf nogle er
veletablerede. I flere medlemsstater findes der dog ikke sådanne betegnelser eller
DA 24 DA
mærker. Det forekommer derfor at være nødvendigt at give kreditinstitutter, som
udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i EU,
mulighed for at anvende det særlige "European Covered Bond"-mærke ved salg af
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer til investorer
både i EU og i tredjelande på den betingelse, at de pågældende særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer opfylder kravene i EU-
lovgivningen. Det er nødvendigt at indføre et sådant mærke for at gøre det lettere for
de pågældende investorer at vurdere kvaliteten af de særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer og for dermed at gøre dem mere attraktive som
investeringsinstrument både inden og uden for EU. Anvendelsen af det pågældende
mærke bør dog være fakultativ, og medlemsstaterne bør kunne beholde deres egne
rammer for nationale betegnelser og mærkning sammen med "European Covered
Bond"-mærket.
(34) For at kunne vurdere anvendelsen af dette direktiv bør Kommissionen i tæt samarbejde
med EBA overvåge udviklingen i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer i EU og aflægge rapport til Europa-Parlamentet og Rådet om
niveauet af investorbeskyttelse og udviklingen på markederne for særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer. Rapporten bør også fokusere
på udviklingen i de aktiver, der udgør sikkerhed for udstedelsen af særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, herunder medlemsstaternes
mulighed for at tillade, at særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer udstedes med henblik på at finansiere lån, som omfatter
offentlige virksomheder.
(35) På indeværende tidspunkt findes der ikke nogen ækvivalensordning til anerkendelse i
EU af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer udstedt
af kreditinstitutter i tredjelande undtagen i tilsynsmæssig sammenhæng, hvor visse
tredjelandsobligationer på visse betingelser indrømmes særbehandling for så vidt
angår likviditet. Kommissionen bør derfor i tæt samarbejde med EBA vurdere, om det
er nødvendigt og relevant at indføre en ækvivalensordning for tredjelandsudstedere af
og investorer i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
Kommissionen bør derfor senest 3 år efter den dato, hvorfra medlemsstaterne skal
anvende bestemmelserne til gennemførelse af dette direktiv, aflægge rapport til
Europa-Parlamentet og Rådet sammen med et lovgivningsmæssigt forslag, hvis det er
relevant, om dette spørgsmål.
(36) Særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer er kendetegnet
ved at have en på forhånd fastsat løbetid på flere år. Det er derfor nødvendigt at
medtage overgangsforanstaltninger for at sikre, at særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer allerede udstedt den [OP: Please insert the date
laid down in the second subparagraph of Article 32(1) of this Directive], ikke
påvirkes.
(37) Som følge af de ensartede rammebestemmelser, der indføres for særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, bør beskrivelsen af særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i artikel 52, stk. 4, i
direktiv 2009/65/EF ændres. I direktiv 2014/59/EU defineres dækkede obligationer
ved en henvisning til artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF, og da denne beskrivelse
ændres, bør direktiv 2014/59/EU også ændres. For at undgå, at særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, som udstedes i
overensstemmelse med artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF inden den [OP: Please
insert the date laid down in the second subparagraph of Article 32(1) of this
DA 25 DA
Directive], påvirkes, bør der fortsat henvises til de pågældende særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer som særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, eller de bør fortsat defineres
som sådan, indtil de forfalder til betaling. Direktiv 2009/65/EF og 2014/59/EU bør
derfor ændres i overensstemmelse hermed.
(38) I henhold til den fælles politiske erklæring af 28. september 2011 fra medlemsstaterne
og Kommissionen om forklarende dokumenter13
har medlemsstaterne forpligtet sig til
i tilfælde, hvor det er berettiget, at lade meddelelsen af gennemførelsesforanstaltninger
ledsage af et eller flere dokumenter, der forklarer forholdet mellem et direktivs
bestanddele og de tilsvarende dele i de nationale gennemførelsesinstrumenter. I
forbindelse med dette direktiv finder lovgiver, at fremsendelse af sådanne dokumenter
er berettiget.
(39) Målene for dette direktiv kan ikke i tilstrækkelig grad opfyldes af medlemsstaterne og
kan derfor på grund af behovet for at etablere en fælles ramme for særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, der sikrer, at de strukturelle
træk ved særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i hele
EU tilpasses de risikoprofiler, der ligger til grund for særbehandling i EU, og for at
videreudvikle markederne for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer i hele EU og fremme investeringer på tværs af grænserne bedre
nås på EU-plan; EU kan derfor vedtage foranstaltninger i overensstemmelse med
nærhedsprincippet, jf. artikel 5 i traktaten om Den Europæiske Union. I
overensstemmelse med proportionalitetsprincippet, jf. nævnte artikel, går dette
direktiv ikke videre, end hvad der er nødvendigt for at nå disse mål.
(40) Den Europæiske Tilsynsførende for Databeskyttelse er blevet hørt i overensstemmelse
med artikel 28, stk. 2, i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EF) nr. 45/200114
og har afgivet udtalelse om...15
—
VEDTAGET DETTE DIREKTIV:
AFSNIT I
GENSTAND, ANVENDELSESOMRÅDE OG DEFINITIONER
Artikel 1
Genstand
Ved dette direktiv fastsættes der følgende investorbeskyttelsesregler om:
1) krav vedrørende udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer
2) de strukturelle træk ved særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer
3) offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer
13
EUT C 369 af 17.12.2011, s. 14.
14
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EF) nr. 45/2001 af 18. december 2000 om beskyttelse af
fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger i fællesskabsinstitutionerne og -
organerne og om fri udveksling af sådanne oplysninger (EFT L 8 af 12.1.2001, s. 1).
15
EUT C […] af […], s. […].
DA 26 DA
4) krav til kompetente myndigheder om offentliggørelse i forbindelse med særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
Artikel 2
Anvendelsesområde
Dette direktiv finder anvendelse på særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer udstedt af kreditinstitutter etableret i EU.
Artikel 3
Definitioner
I dette direktiv forstås ved:
1) "særligt dækket obligation og særligt dækket realkreditobligation": en
gældforpligtelse udstedt af et kreditinstitut og sikret ved en sikkerhedspulje af
aktiver, som investorer i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer har direkte adgang til som privilegerede kreditorer
2) "program for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer": de aktiver og forpligtelser, der er omhandlet i artikel 15, samt
kreditinstituttets aktiviteter i forbindelse med udstedelse af særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i henhold til en enkelt
tilladelse givet i overensstemmelse med artikel 19
3) "sikkerhedspulje": de aktiver, der udgør sikkerhedsstillelsen for de særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, og som er adskilt fra andre
aktiver, der ihændehaves af kreditinstituttet, som udsteder særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
4) "kreditinstitut": et kreditinstitut, som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 1), i forordning
(EU) nr. 575/2013
5) "særligt realkreditinstitut": et kreditinstitut, som udelukkende finansierer lån ved
udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer,
som i henhold til lovgivningen udelukkende har tilladelse til at yde realkreditlån og
lån til den offentlige sektor, og som ikke har tilladelse til at modtage indlån, men kan
modtage andre tilbagebetalingspligtige midler fra offentligheden
6) "fremskyndelse af en særligt dækket obligation og særligt dækket
realkreditobligation": en situation, hvor en særligt dækket obligation og særligt
dækket realkreditobligation i henhold til det kreditinstitut, som har udstedt den
særligt dækkede obligation og særligt dækkede realkreditobligation, eller
kreditinstituttets repræsentant øjeblikkeligt forfalder til betaling, og i forhold til
hvilken udbetalingerne til investorerne i den særligt dækkede obligation og særligt
dækkede realkreditobligation skal foretages tidligere end på den oprindelige
forfaldsdato
7) "markedsværdi": for fast ejendom, markedsværdi som defineret i artikel 4, stk. 1, nr.
76), i forordning (EU) nr. 575/2013
8) "belåningsværdi": for fast ejendom, belåningsværdi som defineret i artikel 4, stk. 1,
nr. 74), i forordning (EU) nr. 575/2013
9) "beboelsesejendom": beboelsesejendom som defineret i artikel 4, stk. 1, nr. 75), i
forordning (EU) nr. 575/2013
DA 27 DA
10) "primært aktiv": et dominerende aktiv i sikkerhedspuljen, som bestemmer
sikkerhedspuljens karakter
11) "substitutionsaktiv": et andet aktiv end de primære aktiver, som bidrager til
dækningskravene
12) "overdækning af sikkerhedsstillelse": det ved lov eller kontrakt fastsatte niveau for
sikkerhedsstillelse, som er højere end dækningskravet i artikel 15
13) "krav om match funding": regler om, at betalingsstrømmene mellem forpligtelser og
aktiver, som forfalder til betaling, skal matches ved at sikre, at betalinger fra
låntagere modtages forud for, at der foretages udbetalinger til investorer i særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, og at de beløb, der
modtages fra låntagerne, værdimæssigt mindst svarer til de udbetalinger, der skal
foretages til investorerne i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer
14) "udgående nettopengestrøm": alle forpligtelser, herunder hovedstol og
rentebetalinger samt betalinger i henhold til derivatkontrakter omfattet af
programmet for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer efter fradrag af indgående betalingsstrømme fra aktiver i
sikkerhedspuljen
15) "struktur med en løbetid, som kan forlænges": en mekanisme, som giver mulighed
for at forlænge den på forhånd fastsatte løbetid for særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer i et vist tidsrum, og hvis en bestemt
udløsningsmekanisme optræder
16) "offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer": tilsyn med programmer for særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer, som sikrer overholdelse og håndhævelse af
de krav, som stilles ved udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer
17) "særlig administrator": den person eller enhed, som er udpeget til at administrere et
program for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i
tilfælde af insolvens hos kreditinstituttet, som udsteder særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer under det pågældende program.
AFSNIT II
STRUKTURELLE TRÆK VED SÆRLIGT DÆKKEDE
OBLIGATIONER OG SÆRLIGT DÆKKEDE
REALKREDITOBLIGATIONER
Kapitel 1
"Dual recourse" og afsondring i tilfælde af konkurs
Artikel 4
"Dual recourse"
1. Medlemsstaterne indfører regler, som gør investorer i særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer berettigede til følgende krav:
DA 28 DA
a) et krav i forhold til det kreditinstitut, som udsteder særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
b) i tilfælde af insolvens eller afvikling af det kreditinstitut, der udsteder særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, et prioriteret
krav i forhold til hovedstolen og eventuelle påløbne renter af aktiver i
sikkerhedspuljen
c) i tilfælde af insolvens hos det kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, og hvis det i litra b)
omhandlede prioriterede krav ikke kan opfyldes fuldt ud, et krav i forhold til
det pågældende kreditinstituts insolvensbo, som er sidestillet med de krav,
kreditinstituttets almindelige usikrede kreditorer kan gøre gældende i henhold
til den nationale lovgivning om rækkefølgen i almindelige
insolvensprocedurer.
2. De krav, der er omhandlet i stk. 1, begrænses til den fulde betalingsforpligtelse, som
er knyttet til de særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer.
3. Medlemsstaterne kan med henblik på stk. 1, litra c), indføre regler, som i tilfælde af
insolvens hos et særligt realkreditinstitut, giver investorer i særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer et krav, som er foranstillet det
krav, det pågældende særlige realkreditinstituts almindelige usikrede kreditorer har i
henhold til den nationale lovgivning om rækkefølgen i almindelige
insolvensprocedurer, men som er efterstillet i forhold til andre privilegerede
kreditorer.
Artikel 5
Særligt dækkede obligationers og særligt dækkede realkreditobligationers afsondring i
tilfælde af konkurs
Medlemsstaterne sikrer, at de betalingsforpligtelser, som er knyttet til de dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, ikke er omfattet af automatisk
fremskyndelse ved insolvens eller afvikling af det kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
Kapitel 2
Sikkerhedspulje og dækning
AFSNIT I
EGNEDE AKTIVER
Artikel 6
Egnede aktiver
1. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav om, at særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer til enhver tid er sikret ved
aktiver af høj kvalitet som omhandlet i artikel 129, stk. 1, litra a)-g), i forordning
(EU) nr. 575/2013 eller ved andre aktiver af høj kvalitet, der som minimum opfylder
følgende betingelser:
a) enten kan aktivernes markedsværdi eller deres belåningsværdi bestemmes
DA 29 DA
b) pant i fast ejendom, behæftelse (charge), panterettighed (lien) eller garanti i
forhold til aktivet kan realiseres
c) alle juridiske krav vedrørende pant i fast ejendom, behæftelse (charge),
panterettighed (lien) eller garanti i forhold til aktivet er opfyldt
d) pant i fast ejendom, behæftelse (charge), panterettighed (lien) eller garanti i
forhold til aktivet gør det muligt for det kreditinstitut, der udsteder særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, at realisere
aktivets værdi uden unødigt ophold.
Medlemsstaterne indfører med henblik på litra a) regler om værdiansættelse af aktiver.
Medlemsstaterne indfører med henblik på litra b) regler, som sikrer omgående indgivelse og
registrering af pant i fast ejendom, behæftelse (charge), panterettighed (lien) eller garanti i
forhold til aktiver i sikkerhedspuljen.
Medlemsstaterne sikrer med henblik på litra b) og d), at kreditinstitutter, der udsteder
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, vurderer
mulighederne for at realisere aktiver, inden sådanne aktiver medtages i
sikkerhedspuljen.
2. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav om, at kreditinstitutter,
der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer,
råder over procedurer, som gør det muligt at overvåge, at de aktiver, der anvendes
som sikkerhedsstillelse, er tilstrækkeligt forsikret mod skader.
3. Medlemsstaterne stiller med henblik på stk. 1 og 2, krav om, at kreditinstitutter, der
udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer,
tilvejebringer dokumentation om de aktiver, der anvendes som sikkerhedsstillelse, og
deres udlånspolitikker for så vidt angår deres overensstemmelse med de pågældende
stykker.
Artikel 7
Aktiver, som befinder sig uden for EU
1. Medlemsstaterne kan give kreditinstitutter, der udsteder særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer, tilladelse til at medtage aktiver, som
befinder sig uden for EU, i sikkerhedspuljen, jf. dog bestemmelsen i stk. 2.
2. Hvis medlemsstaterne giver tilladelse til den medtagelse, der er omhandlet i stk. 1,
sikrer de investorbeskyttelse ved at efterprøve, om de aktiver, der befinder sig uden
for EU, opfylder alle kravene i artikel 6, og om sådanne aktiver kan realiseres ved
retslig håndhævelse på stort set samme måde som aktiver, der befinder sig inden for
EU.
Artikel 8
Koncerninterne puljestrukturer med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer
Medlemsstaterne kan indføre regler om anvendelse, ved en koncernintern transaktion, af
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer udstedt af et
kreditinstitut, der tilhører en koncern ("internt udstedte særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer"), som sikkerhedsstillelse for den eksterne udstedelse
af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, som foretages af et
andet kreditinstitut, der tilhører den samme koncern ("eksternt udstedte særligt dækkede
DA 30 DA
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer"). Medlemsstaterne sikrer
investorbeskyttelse ved som minimum at medtage følgende krav i de pågældende regler:
a) de internt udstedte særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, der anvendes som sikkerhedsstillelse for de eksternt
udstedte særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, opføres på balancen hos det kreditinstitut, der udsteder
de eksternt udstedte særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer
b) det kreditinstitut, der udsteder de eksternt udstedte særlig dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer, har et krav i forhold til det
kreditinstitut, der udsteder de internt udstedte særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer, som er sikret ved de internt udstedte
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
c) de eksternt udstedte særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer sælges til investorer i særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer uden for koncernen
d) både de internt og de eksternt udstedte særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer opfylder betingelserne for kreditkvalitetstrin 1,
jf. tredje del, afsnit II, kapitel 2, i forordning (EU) nr. 575/2013, og er sikret
ved pant i beboelses- eller erhvervsejendomme.
Artikel 9
Fælles finansiering
1. Medlemsstaterne giver tilladelse til brug af lån sikret ved pant i beboelses- eller
erhvervsejendomme, behæftelse (charge), panterettighed (lien) eller andre
sammenlignelige sikkerhedsrettigheder fra et kreditinstitut som aktiver i
sikkerhedspuljen for et andet kreditinstituts udstedelse af særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, jf. dog bestemmelserne i stk.
2.
2. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at indføre regler, som regulerer
overførsel af lån og pant i fast ejendom, behæftelse (charge), panterettighed (lien)
eller andre sammenlignelige sikkerhedsrettigheder fra det kreditinstitut, som har
udstedt dem, til det kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer. De pågældende regler sikrer, at alle kravene i
artikel 6 og 12 er opfyldt.
Artikel 10
Sikkerhedspuljens sammensætning
Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at sørge for en tilstrækkelig grad af
ensartethed blandt aktiverne i sikkerhedspuljen, således at de er stort set ens for så vidt angår
strukturelle træk, aktivernes levetid eller risikoprofil.
DA 31 DA
Artikel 11
Derivatkontrakter i sikkerhedspuljen
1. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at tillade, at derivatkontrakter
udelukkende medtages i sikkerhedspuljen, hvis følgende krav som minimum er
opfyldt:
a) derivatkontrakterne medtages i sikkerhedspuljen udelukkende med henblik på
afdækning af risici
b) derivatkontrakterne er tilstrækkeligt dokumenteret
c) derivatkontrakterne er adskilt i overensstemmelse med artikel 12
d) derivatkontrakterne kan ikke opsiges ved insolvens eller afvikling af det
kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer
e) derivatkontrakterne er i overensstemmelse med de regler, der er indført i
henhold til stk. 2.
2. Medlemsstaterne indfører med henblik på at sikre overholdelse af kravene i stk. 1
regler vedrørende derivatkontrakter i sikkerhedspuljer, der som minimum omfatter:
a) udvælgelseskriterierne for afdækningsmodparterne
b) grænserne for omfanget af derivatkontrakter i sikkerhedspuljen
c) den nødvendige dokumentation, som skal tilvejebringes i forbindelse med
derivatkontrakter.
Artikel 12
Adskillelse af aktiver i sikkerhedspuljen
1. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav om, at adskillelsen af
aktiver i sikkerhedspuljen, som minimum opfylder følgende krav:
a) alle aktiver i sikkerhedspuljen kan identificeres af det kreditinstitut, der
udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer
b) alle aktiver i sikkerhedspuljen er af det kreditinstitut, der udsteder særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, underlagt
retligt bindende adskillelse, som kan håndhæves
c) alle aktiver i sikkerhedspuljen er beskyttet mod krav fra tredjemand, og
aktiverne indgår ikke som en del af insolvensboet for det kreditinstitut, der
udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer.
Aktiverne i sikkerhedspuljen omfatter med henblik på første afsnit sikkerhedsstillelse
modtaget i forbindelse med derivatkontraktpositioner.
2. Den adskillelse af aktiver i sikkerhedspuljen, der er omhandlet i stk. 1, gælder også i
tilfælde af insolvens eller afvikling af det kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
DA 32 DA
Artikel 13
Overvågningsansvarlig for sikkerhedspuljer
1. Medlemsstaterne kan stille krav om, at kreditinstitutter, der udsteder særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, udpeger en
overvågningsansvarlig for sikkerhedspuljer til løbende at overvåge sikkerhedspuljen
med hensyn til kravene i artikel 6-12 og artikel 14-17.
2. Hvis medlemsstaterne anvender den mulighed, der er omhandlet i stk. 1, indfører de
regler, der som minimum omfatter følgende aspekter:
a) udpegning og afskedigelse af den overvågningsansvarlige for sikkerhedspuljer
b) udvælgelseskriterier for den overvågningsansvarlige for sikkerhedspuljer
c) den rolle og de pligter, som påhviler den overvågningsansvarlige for
sikkerhedspuljer, herunder i tilfælde af insolvens eller afvikling af det
kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer
d) kravet om at foretage indberetning til den kompetente myndighed, der er
udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2
e) adgangsretten til de oplysninger, der er nødvendige for at varetage de pligter,
som påhviler den overvågningsansvarlige for sikkerhedspuljer.
3. Overvågningsansvarlige for sikkerhedspuljer er adskilt fra og uafhængige af det
kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, og det pågældende kreditinstituts revisor.
4. Hvis medlemsstaterne anvender den mulighed, der er omhandlet i stk.1, underretter
de EBA herom.
Artikel 14
Investorinformation
1. Medlemsstaterne sikrer, at kreditinstitutter, der udsteder særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, tilvejebringer oplysninger om
programmer for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, som er tilstrækkeligt detaljerede til, at investorerne kan
vurdere det pågældende programs profil og risici og udvise due diligence.
2. Medlemsstaterne sikrer med henblik på stk. 1, at oplysningerne gives til investorer
som minimum hvert kvartal, og at de som minimum omfatter følgende oplysninger
om porteføljen:
a) værdien af sikkerhedspuljen og udestående særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer
b) den geografiske fordeling og typen af aktiver i sikkerhedspuljen, deres
lånstørrelse og værdiansættelsesmetode
c) nærmere oplysninger om risici i forbindelse med renter, valuta, kredit, marked
og likviditet
d) løbetidsstrukturen for aktiver i sikkerhedspuljen og særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
DA 33 DA
e) niveauerne for dækningskrav, kontraktbaseret og frivillig overdækning af
sikkerhedsstillelse
f) procentdelen af lån, der har været i restance i over 90 dage.
Medlemsstaterne sikrer, at oplysningerne gives til investorer på aggregeret grundlag.
Medlemsstaterne kan også stille krav om, at oplysningerne gives for enkelt lån.
3. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav til kreditinstitutter, der
udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, om
at offentliggøre de oplysninger, der stilles til rådighed for investorer i
overensstemmelse med stk. 1 og 2, på deres websted.
AFSNIT II
DÆKNINGS- OG LIKVIDITETSKRAV
Artikel 15
Dækningskrav
1. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav om, at programmer for
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer til enhver tid
som minimum opfylder følgende dækningskrav:
a) alle forpligtelser i forbindelse med særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer, herunder pligt til at betale hovedstol og
påløbne renter af udestående særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer og omkostninger forbundet med vedligeholdelse og
forvaltning af et program for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, er dækket af aktiverne i sikkerhedspuljen
b) beregningen af dækningskravet sikrer, at den samlede nominelle værdi af alle
aktiver i sikkerhedspuljen som minimum svarer til den samlede nominelle
værdi af de udestående særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer ("nominel hovedstol")
c) følgende aktiver i sikkerhedspuljen bidrager til at opfylde dækningskravet:
i) primære aktiver
ii) substitutionsaktiver
iii) likvide aktiver, som ihændehaves i overensstemmelse med artikel 16
iv) derivatkontrakter, som ihændehaves i overensstemmelse med artikel 11
v) lovpligtig overdækning af sikkerhedsstillelse
d) usikrede krav bidrager ikke til sikkerhedspuljen, hvis misligholdelse anses for
at have fundet sted i henhold til artikel 178 i forordning (EU) nr. 575/2013.
Medlemsstaterne kan med henblik på første afsnit, litra b), tillade andre beregningsprincipper,
forudsat at de ikke medfører et lavere dækningsniveau end det, der beregnes i henhold til
nominalprincippet.
2. Medlemsstaterne sikrer, at beregningen af dækning og beregningen af forpligtelser
baseres på den samme metode.
DA 34 DA
Artikel 16
Krav om likviditetsbuffer for sikkerhedspuljen
1. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav om, at sikkerhedspuljen
til enhver tid omfatter en likviditetsbuffer sammensat af likvide aktiver, der er
tilgængelige til dækning af udgående nettopengestrømme i forbindelse med
programmet for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer.
2. Likviditetsbufferen for sikkerhedspuljen skal dække udgående nettopengestrømme i
180 kalenderdage.
3. Medlemsstaterne sikrer, at den likviditetsbuffer for sikkerhedspuljen, der er
omhandlet i stk. 1, består af følgende typer aktiver:
a) aktiver, der opfylder betingelserne for aktiver på niveau 1, niveau 2A og niveau
2B i henhold til artikel 10, 11 og 12 i delegeret forordning (EU) 2015/61,
værdiansat i overensstemmelse med nævnte delegerede forordnings artikel 9 og
adskilt i overensstemmelse med dette direktivs artikel 13
b) eksponeringer mod kreditinstitutter, der opfylder betingelserne for
kreditkvalitetstrin 1 i overensstemmelse med artikel 129, stk. 1, litra c), i
forordning (EU) nr. 575/2013.
Medlemsstaterne sikrer med henblik på første afsnit, litra b), at usikrede krav fra misligholdte
eksponeringer i overensstemmelse med artikel 178 i forordning (EU) nr. 575/2013 ikke kan
bidrage til likviditetsbufferen for sikkerhedspuljen.
4. Hvis det kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, er omfattet af likviditetskrav i andre EU-retsakter, kan
medlemsstaterne beslutte, at de nationale regler til gennemførelse af stk. 1, 2 og 3
ikke finder anvendelse i hele den periode, der er fastsat i nævnte EU-retsakter.
5. Medlemsstaterne kan tillade, at beregningen af hovedstolen for strukturer med en
løbetid, som kan forlænges, baseres på den endelige forfaldsdato for den særligt
dækkede obligation og særligt dækkede realkreditobligation.
6. Medlemsstaterne sikrer, at kravene i stk. 1 ikke finder anvendelse på særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, som er omfattet af krav om
match funding.
Artikel 17
Betingelser for strukturer med en løbetid, som kan forlænges
1. Medlemsstaterne kan give tilladelse til udstedelse af særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer med strukturer med en løbetid, som kan
forlænges, hvis investorbeskyttelse som minimum er sikret ved følgende:
a) udløsningsmekanismerne for løbetidsforlængelse er fastsat ved kontrakt eller
lov
b) løbetidsforlængelsen udløses ikke efter eget skøn af det kreditinstitut, der
udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer
c) de oplysninger, som gives til investor om løbetidsstrukturen, er tilstrækkelige
til at sætte den pågældende i stand til at fastlægge risikoen ved den særligt
DA 35 DA
dækkede obligation og særligt dækkede realkreditobligation, og omfatter en
detaljeret beskrivelse af:
i) udløsningsmekanismen for løbetidsforlængelse
ii) konsekvenserne for løbetidsforlængelserne i tilfælde af insolvens eller
afvikling af det kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer
iii) den rolle, som varetages af den kompetente myndighed, der er udpeget i
henhold til artikel 18, stk. 2, og af den særlige administrator med hensyn
til løbetidsforlængelsen, hvis det er relevant
d) den endelige forfaldsdato for den særligt dækkede obligation og særligt
dækkede realkreditobligation kan til enhver tid fastsættes
e) løbetidsforlængelsen påvirker ikke rækkefølgen for investorer i særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
f) løbetidsforlængelsen ændrer ikke de strukturelle træk ved den særligt dækkede
obligation og særligt dækkede realkreditobligation for så vidt angår "dual
recourse" som omhandlet i artikel 4 og afsondring i tilfælde af konkurs som
omhandlet i artikel 5.
2. Medlemsstater, som giver tilladelse til udstedelse af særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer med strukturer med en løbetid, som kan
forlænges, underretter EBA om deres beslutning.
AFSNIT III
OFFENTLIGT TILSYN MED SÆRLIGT DÆKKEDE
OBLIGATIONER OG SÆRLIGT DÆKKEDE
REALKREDITOBLIGATIONER
Artikel 18
Offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
1. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at fastsætte, at udstedelse af særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer er omfattet af
offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer.
2. Medlemsstaterne udpeger med henblik på det offentlige tilsyn med særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, der er omhandlet i stk. 1, en
eller flere kompetente myndigheder. De underretter Kommissionen og EBA om de
pågældende udpegede myndigheder og angiver en eventuel opdeling af funktioner og
pligter.
3. Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til
stk. 2, overvåger udstedelsen af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer med henblik på at vurdere, hvorvidt de krav, der er fastsat i de
nationale bestemmelser til gennemførelse af dette direktiv, er opfyldt.
4. Medlemsstaterne sikrer, at kreditinstitutter, der udsteder særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, registrerer alle deres
transaktioner i forbindelse med programmet for særligt dækkede obligationer og
DA 36 DA
særligt dækkede realkreditobligationer og råder over tilstrækkelige og passende
dokumentationssystemer og -processer.
5. Medlemsstaterne sikrer endvidere, at der er truffet passende foranstaltninger, som
gør det muligt for de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til stk. 2, at
indhente de oplysninger, der er nødvendige for at vurdere, hvorvidt kravene i de
nationale bestemmelser til gennemførelse af dette direktiv, er opfyldt, undersøge
eventuel manglende opfyldelse de pågældende krav og pålægge administrative
sanktioner og afhjælpende foranstaltninger i overensstemmelse med de nationale
bestemmelser til gennemførelse af artikel 23.
6. Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til
stk. 2, har den ekspertise, de ressourcer, den operationelle kapacitet, de beføjelser og
den uafhængighed, der er påkrævet for at varetage de funktioner, der er forbundet
med offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer.
Artikel 19
Tilladelse til programmer for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer
1. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav om, at der skal
indhentes tilladelse til et program for særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer, inden der udstedes særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer under det pågældende program.
Medlemsstaterne tillægger de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til
artikel 18, stk. 2, beføjelse til at give sådanne tilladelser.
2. Medlemsstaterne fastsætter kravene til den tilladelse, der er omhandlet i stk. 1,
herunder som minimum følgende:
a) en passende driftsplan for udstedelsen af særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer
b) passende politikker, processer og metoder, som tager sigte på
investorbeskyttelse, og som omfatter godkendelse, ændring, fornyelse og
genfinansiering af lån, som indgår i sikkerhedspuljen
c) ledere og medarbejdere, som udelukkende beskæftiger sig med programmet for
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, og
som har tilstrækkelige kvalifikationer og tilstrækkelig viden i forhold til
udstedelsen af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer og forvaltningen af programmet for særligt dækkende
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
d) en administrativ opsætning af sikkerhedspuljen, som opfylder kravene i de
nationale bestemmelser til gennemførelse af dette direktiv.
Artikel 20
Offentligt tilsyn med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i
forbindelse med insolvens og afvikling
1. De kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2,
samarbejder med afviklingsmyndigheden i tilfælde af afvikling af et kreditinstitut,
der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer,
DA 37 DA
for at sikre bevaring af de rettigheder og interesser, som investorerne i særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer har, herunder ved
som minimum at kontrollere den løbende forvaltning af programmet for særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer under
afviklingsprocessen.
2. Medlemsstaterne kan bestemme, at der skal udpeges en særlig administrator i
tilfælde af insolvens hos et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer, for at sikre bevaring af de rettigheder og
interesser, som investorerne i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer har, herunder ved som minimum at kontrollere den løbende
forvaltning af programmet for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer under insolvensprocessen.
Hvis medlemsstaterne benytter sig af den pågældende mulighed, stiller de krav om, at de
kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, høres om udpegning
og afskedigelse af den særlige administrator.
3. Hvis medlemsstaterne bestemmer, at der skal udpeges en særlig administrator i
henhold til stk. 2, vedtager de regler om den pågældende særlige administrators
opgaver og ansvarsområder, herunder som minimum i forhold til at:
a) afvikle de forpligtelser, der er knyttet til de særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer
b) forvalte og realisere aktiver i sikkerhedspuljen, herunder at overføre dem
sammen med forpligtelser i tilknytning til særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer til et andet kreditinstitut, der udsteder
særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
c) gennemføre de juridiske transaktioner, som er nødvendige for behørig
forvaltning af sikkerhedspuljen, for løbende overvågning af dækningen af de
forpligtelser, der er knyttet til de særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer, for indledning af procedurer med henblik på at
inddrive aktiver i sikkerhedspuljen og for overførsel af de aktiver, der er
tilbage, når alle forpligtelser i tilknytning til særligt dækkede obligationer og
særligt dækkede realkreditobligationer er opfyldt, til insolvensboet for det
kreditinstitut, der har udstedt de særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer.
4. Medlemsstaterne sikrer koordinering og udveksling af oplysninger med henblik på
insolvens- eller afviklingsprocessen mellem de kompetente myndigheder, der er
udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, den særlige administrator, hvis en sådan
administrator er udpeget, og afviklingsmyndigheden.
Artikel 21
Indberetning til de kompetente myndigheder
1. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at stille krav om, at kreditinstitutter,
der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer,
skal indberette de oplysninger, der er omhandlet i stk. 2, om programmer for særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer til de kompetente
myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2. Indberetningen foretages
regelmæssigt og efter anmodning. Medlemsstaterne fastsætter regler om
hyppigheden af den regelmæssige indberetning.
DA 38 DA
2. De indberetningsforpligtelser, der skal fastsættes i henhold til stk. 1, omfatter de
oplysninger, der som minimum skal gives om følgende krav i forbindelse med
programmet for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer:
a) "dual recourse" i overensstemmelse med artikel 4
b) den særligt dækkede obligation og særligt dækkede realkreditobligations
afsondring i tilfælde af konkurs i overensstemmelse med artikel 5
c) aktivernes egnethed og krav i forbindelse med sikkerhedspuljer i
overensstemmelse med artikel 6-11
d) adskillelse af aktiver i sikkerhedspuljen i overensstemmelse med artikel 12
e) den funktion, som den overvågningsansvarlige for sikkerhedspuljer har, i
overensstemmelse med artikel 13
f) krav om investorinformation i overensstemmelse med artikel 14
g) dækningskrav i overensstemmelse med artikel 15
h) likviditetsbufferen for sikkerhedspuljen i overensstemmelse med artikel 16
i) betingelserne for strukturer med en løbetid, som kan forlænges, i
overensstemmelse med artikel 17.
3. Medlemsstaterne fastsætter regler om den indberetning af kravene i stk. 2, som de
kreditinstitutter, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, skal foretage til den kompetente myndighed, der er udpeget i
henhold til artikel 18, stk. 2, i tilfælde af insolvens eller afvikling af et kreditinstitut,
der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
Artikel 22
Kompetente myndigheders beføjelser med henblik på offentligt tilsyn med særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
1. Medlemsstaterne sikrer investorbeskyttelse ved at tillægge de kompetente
myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, alle de tilsyns-,
undersøgelses- og sanktionsbeføjelser, der er nødvendige for føre offentligt tilsyn
med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer.
2. De beføjelser, der er omhandlet i stk. 1, omfatter følgende:
a) beføjelse til at give eller at afslå at give tilladelser i henhold til artikel 19
b) beføjelse til regelmæssigt at revidere programmet for særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer med henblik på at
vurdere, om det er i overensstemmelse med dette direktiv
c) beføjelse til at foretage stedlige og ikke-stedlige inspektioner
d) beføjelse til at pålægge administrative sanktioner eller bøder og afhjælpende
foranstaltninger i overensstemmelse med de nationale bestemmelser til
gennemførelse af artikel 23
e) beføjelse til at vedtage og gennemføre tilsynsmæssige retningslinjer
vedrørende udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer.
DA 39 DA
Artikel 23
Administrative sanktioner og afhjælpende foranstaltninger
1. Medlemsstaterne fastsætter regler om passende administrative sanktioner og
afhjælpende foranstaltninger, der som minimum finder anvendelse i følgende
situationer:
a) et kreditinstitut har opnået tilladelse til at udstede særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer ved brug af urigtige erklæringer eller
på anden ulovlig vis
b) et kreditinstitut opfylder ikke længere de betingelser, hvorunder tilladelsen blev
givet
c) et kreditinstitut udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer uden at opnå tilladelse i overensstemmelse med
bestemmelserne til gennemførelse af artikel 19
d) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, opfylder ikke kravene i bestemmelserne til
gennemførelse af artikel 4
e) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, udsteder særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer, som ikke opfylder kravene i bestemmelserne
til gennemførelse af artikel 5
f) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, udsteder særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer, som ikke er sikret i overensstemmelse med
bestemmelserne til gennemførelse af artikel 6
g) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, udsteder særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer, som er sikret ved aktiver, der befinder sig uden
for EU, i strid med kravene i bestemmelserne til gennemførelse af artikel 7
h) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, sikrer særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer i en koncernintern puljestruktur med særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i strid med kravene i
bestemmelserne til gennemførelse af artikel 8
i) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, opfylder ikke betingelserne for fælles finansiering i
bestemmelserne til gennemførelse af artikel 9
j) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, opfylder ikke kravene til sikkerhedspuljens
sammensætning i bestemmelserne til gennemførelse af artikel 10
k) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, medtager derivatkontrakter i sikkerhedspuljen til andre
formål end afdækning, og opfylder ikke kravene i bestemmelserne til
gennemførelse af artikel 11
DA 40 DA
l) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, opfylder ikke kravene om adskillelse af aktiver i
sikkerhedspuljen i bestemmelserne til gennemførelse af artikel 12
m) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, indberetter ikke oplysninger eller giver ufuldstændige
eller unøjagtige oplysninger i strid med bestemmelserne til gennemførelse af
artikel 14
n) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, undlader gentagne gange eller konsekvent at opretholde
en likviditetsbuffer for sikkerhedspuljen i strid med bestemmelserne til
gennemførelse af artikel 16
o) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, opfylder ikke betingelserne for strukturer med en
løbetid, som kan forlænges, i bestemmelserne til gennemførelse af artikel 17
p) et kreditinstitut, der udsteder særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, indberetter ikke oplysninger eller giver ufuldstændige
eller unøjagtige oplysninger i strid med bestemmelserne til gennemførelse af
artikel 21, stk. 2, litra a)-i).
2. De sanktioner og foranstaltninger, der er omhandlet i stk. 1, skal være effektive,
forholdsmæssige og have afskrækkende virkning, og skal som minimum omfatte
følgende:
a) inddragelse af tilladelsen til at udstede særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer
b) en offentlig meddelelse, hvori identiteten på den fysiske eller juridiske person
og overtrædelsens art nævnes i overensstemmelse med artikel 24
c) et påbud om, at den fysiske eller juridiske person bringer den udviste adfærd til
ophør og afholder sig fra at gentage en sådan adfærd
d) administrative økonomiske sanktioner.
3. Medlemsstaterne sikrer desuden, at administrative sanktioner og afhjælpende
foranstaltninger gennemføres effektivt.
4. Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder ved valget af arten af
administrative sanktioner eller andre afhjælpende foranstaltninger og fastsættelse af
størrelsen af de pågældende administrative økonomiske sanktioner tager højde for
følgende omstændigheder, hvis det er relevant:
a) overtrædelsens grovhed og varighed
b) graden af ansvar hos den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for
overtrædelsen
c) den finansielle styrke hos den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for
overtrædelsen, herunder med henvisning til en juridisk persons samlede
omsætning eller en fysisk persons årsindkomst
d) størrelsen på den fortjeneste, den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig
for overtrædelsen, har opnået som følge af overtrædelsen eller det tab, den
fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen, har undgået,
såfremt disse beløb kan beregnes
DA 41 DA
e) de tab for tredjemænd, som kan tilskrives overtrædelsen, såfremt de
pågældende beløb kan beregnes
f) viljen hos den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for overtrædelsen,
til at samarbejde med den kompetente myndighed
g) overtrædelser, som den fysiske eller juridiske person, der er ansvarlig for
overtrædelsen, tidligere har begået
h) enhver faktisk eller potentiel systemisk følge af overtrædelsen.
5. Såfremt de i stk. 1 omhandlede bestemmelser finder anvendelse på juridiske
personer, sikrer medlemsstaterne desuden, at de kompetente myndigheder, der er
udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, anvender de administrative sanktioner og
afhjælpende foranstaltninger i stk. 2 på medlemmer af ledelsesorganet samt andre
personer, som i henhold til national lovgivning er ansvarlige for overtrædelsen.
6. Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til
artikel 18, stk. 2, giver den berørte fysiske eller juridiske person mulighed for at blive
hørt, inden de træffer afgørelse om at pålægge administrative sanktioner eller
afhjælpende foranstaltninger som omhandlet i stk. 2.
7. Medlemsstaterne sikrer, at enhver afgørelse om at pålægge administrative sanktioner
eller afhjælpende foranstaltninger som omhandlet i stk. 2 er behørigt begrundet og
kan påklages.
Artikel 24
Offentliggørelse af administrative sanktioner og afhjælpende foranstaltninger
1. Medlemsstaterne sikrer, at bestemmelserne til gennemførelse af dette direktiv
omfatter regler om, at administrative sanktioner og afhjælpende foranstaltninger skal
offentliggøres uden unødigt ophold på det officielle websted for de kompetente
myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2.
2. De regler, der vedtages i henhold til stk. 1, skal som minimum omfatte et krav om
offentliggørelse af enhver afgørelse, der ikke er påklaget, og som er truffet som følge
af en overtrædelse af bestemmelserne til gennemførelse af dette direktiv.
3. Medlemsstaterne sikrer, at en sådan offentliggørelse omfatter oplysninger om typen
og arten af overtrædelsen og identiteten af den fysiske eller juridiske person, som
sanktionen pålægges. De sikrer endvidere, at sådanne oplysninger offentliggøres
uden unødigt ophold, efter at den pågældende person er blevet informeret om de
pågældende sanktioner, jf. dog stk. 4.
4. Hvis medlemsstaterne tillader offentliggørelse af sanktioner, der er påklaget,
offentliggør de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk.
2, uden unødigt ophold på deres officielle websted oplysninger om status for denne
klage og resultatet heraf.
5. Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til
artikel 18, stk. 2, offentliggør sanktionerne anonymt og på en måde, som er i
overensstemmelse med national lovgivning, hvis en af følgende omstændigheder gør
sig gældende:
a) hvis sanktionen pålægges en fysisk person, og offentliggørelsen af
personoplysninger anses for at være uforholdsmæssig
DA 42 DA
b) hvis offentliggørelsen vil skade stabiliteten på de finansielle markeder eller en
igangværende strafferetlig efterforskning
c) hvis offentliggørelsen, i det omfang, hvor dette kan fastslås, vil påføre de
involverede institutter eller fysiske personer uforholdsmæssig stor skade.
6. I tilfælde af en afgørelse om at offentliggøre en sanktion eller en foranstaltning
anonymt kan medlemsstaterne tillade, at offentliggørelsen af de relevante
oplysninger udskydes.
7. Medlemsstaterne sikrer, at enhver endelig retsafgørelse om annullering af en
afgørelse om at pålægge administrative sanktioner eller afhjælpende foranstaltninger
også offentliggøres.
8. Medlemsstaterne sikrer, at enhver offentliggørelse som omhandlet i stk. 2-6 forbliver
på det officielle websted for den kompetente myndighed, der er udpeget i henhold til
artikel 18, stk. 2, i mindst fem år efter offentliggørelsen. Personoplysninger i
offentliggørelsen forbliver kun på det officielle websted i den periode, der er
nødvendig og i overensstemmelse med de gældende regler om beskyttelse af
personoplysninger.
9. De kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2,
underretter EBA om pålagte administrative sanktioner og afhjælpende
foranstaltninger, herunder, hvis det er relevant, om eventuelle klager heraf samt
resultatet af disse. Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder modtager
oplysninger og nærmere detaljer om den endelige dom i forbindelse med eventuelle
strafferetlige sanktioner, der pålægges, og videregiver også disse oplysninger til
EBA.
10. EBA opretholder en central database med administrative sanktioner og afhjælpende
foranstaltninger, som den har modtaget meddelelse om. Databasen må kun være
tilgængelig for kompetente myndigheder og opdateres på grundlag af oplysningerne
fra de kompetente myndigheder i overensstemmelse med stk. 9.
Artikel 25
Samarbejdsforpligtelser
1. Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til
artikel 18, stk. 2, indgår i et tæt samarbejde med den kompetente myndighed, der
fører overordnet tilsyn med kreditinstitutter i overensstemmelse med den relevante
EU-lovgivning, som finder anvendelse på de pågældende institutter.
2. Medlemsstaterne sikrer endvidere, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i
henhold til artikel 18, stk. 2, indgår i et tæt samarbejde med hinanden. Det
pågældende samarbejde omfatter indbyrdes udveksling af oplysninger, som er
relevante for de andre myndigheders varetagelse af tilsynsmæssige opgaver i henhold
til nationale bestemmelser til gennemførelse af dette direktiv.
3. Medlemsstaterne sikrer med henblik på stk. 2, andet punktum, at de kompetente
myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2, varetager følgende:
a) formidler alle relevante oplysninger efter anmodning fra en anden sådan
kompetent myndighed
b) formidler eventuelle væsentlige oplysninger til andre kompetente myndigheder
i andre medlemsstater på eget initiativ.
DA 43 DA
4. Medlemsstaterne sikrer også, at de kompetente myndigheder, der er omhandlet i stk.
1, samarbejder med EBA med henblik på dette direktiv.
5. Oplysninger anses med henblik på denne artikel for at være væsentlige, hvis de på
afgørende måde kan påvirke vurderingen af udstedelsen af særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer i en anden medlemsstat.
Artikel 26
Oplysningskrav
1. Medlemsstaterne sikrer, at de kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til
artikel 18, stk. 2, offentliggør følgende oplysninger på deres officielle websted:
a) de nationale love, administrative bestemmelser og generelle retningslinjer, der
er vedtaget i forhold til udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer
b) fortegnelsen over kreditinstitutter, der har tilladelse til at udstede særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
c) fortegnelsen over de særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, der har mulighed for at anvende "European Covered
Bond"-mærket (europæisk særligt dækket obligation og særligt dækket
realkreditobligation).
2. De oplysninger, der offentliggøres i overensstemmelse med stk. 1, skal være
tilstrækkeligt fyldestgørende til at muliggøre en meningsfuld sammenligning af de
metoder, der benyttes af de kompetente myndigheder i de forskellige medlemsstater.
Disse oplysninger opdateres for at tage højde for eventuelle ændringer.
3. De kompetente myndigheder, der er udpeget i henhold til artikel 18, stk. 2,
underretter med henblik på stk. 1, litra b) og c), på årsbasis EBA om fortegnelserne
over kreditinstitutter og særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer.
AFSNIT IV
MÆRKNING
Artikel 27
Mærkning
Medlemsstaterne giver kreditinstitutter mulighed for at anvende "European Covered Bond"-
mærket i forbindelse med særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, som opfylder kravene i bestemmelserne til gennemførelse af dette
direktiv.
AFSNIT V
ÆNDRINGER AF ANDRE DIREKTIVER
Artikel 28
Ændring af direktiv 2009/65/EF
I artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF foretages følgende ændringer:
1) Første afsnit affattes således:
DA 44 DA
"Medlemsstaterne kan forhøje den i stk. 1, første afsnit, nævnte 5 %-grænse til højst 25 % for
visse obligationer, hvis obligationerne udstedes inden den [OP: please insert the date laid
down in the second subparagraph of Article 32(1) of this Directive + 1 day] og opfylder de
krav, der er omhandlet i dette stykke i den udgave, der fandt anvendelse på udstedelsesdatoen,
eller hvis obligationerne er omfattet af definitionen af særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer i overensstemmelse med artikel 3, nr. 1), i Europa-
Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 20XX/XX*.
____________________________
* [OP: Please insert reference to Directive (EU) …/… of the European Parliament and
of the Council of … on the issue of covered bonds and covered bond public supervision and
amending Directive 2009/65/EU and Directive 2014/59/EU (OJ C […], […], p. […])]."
2) Tredje afsnit udgår.
Artikel 29
Ændring af direktiv 2014/59/EU
I artikel 2, stk. 1, i direktiv 2014/59/EU affattes nr. 96) således:
"96) "dækket obligation": et instrument som omhandlet i artikel 52, stk. 4, i Europa-
Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF* i den udgave, som fandt anvendelse på
udstedelsesdatoen, og udstedt inden den [OP: please insert the date laid down in the second
subparagraph of Article 32(1) of this Directive + 1 day] eller en særligt dækket obligation og
særligt dækket realkreditobligation som defineret i artikel 3, nr. 1), i Europa-Parlamentets og
Rådets direktiv (EU) 20XX/XX**
__________________________________
* Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF af 13. juli 2009 om samordning
af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i
værdipapirer (investeringsinstitutter) (EUT L 302 af 17.11.2009, s. 32).
** [OP: Please insert reference to Directive (EU) …/… of the European Parliament and
of the Council of … on the issue of covered bonds and covered bond public supervision and
amending Directive 2009/65/EU and Directive 2014/59/EU (OJ C […], […], p. […])]."
AFSNIT VI
AFSLUTTENDE BESTEMMELSER
Artikel 30
Overgangsforanstaltninger
Medlemsstaterne sikrer, at særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer udstedt inden den XX [OP: please insert the date laid down in the
second subparagraph of Article 32(1) of this Directive + 1 day"], som opfylder kravene i
artikel 52, stk. 4, i direktiv 2009/65/EF i den udgave, der fandt anvendelse på
udstedelsesdatoen, ikke er omfattet af kravene i dette direktivs artikel 5-12 og artikel 15, 16,
17 og 19, men at der fortsat kan henvises til dem som særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer i overensstemmelse med dette direktiv indtil deres
forfaldsdato.
DA 45 DA
Artikel 31
Revisioner og rapporter
1. Senest den XX [OP: please insert the date laid down in the second subparagraph of
Article 32(1) of this Directive + 3 years] aflægger Kommissionen i tæt samarbejde
med EBA rapport til Europa-Parlamentet og Rådet om, hvorvidt der kan indføres en
ækvivalensordning for tredjelandskreditinstitutter, der udsteder særligt dækkede
obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, og for investorer i særligt
dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, idet der tages højde
for den internationale udvikling i særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer, navnlig udviklingen i de lovgivningsmæssige rammer i
tredjelande.
2. Senest den XX [OP: please insert the date laid down in the second subparagraph of
Article 32(1) of this Directive + 3 years] aflægger Kommissionen i tæt samarbejde
med EBA rapport til Europa-Parlamentet og Rådet om gennemførelsen af dette
direktiv med hensyn til niveauet af investorbeskyttelse og udviklingen med hensyn til
udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer
i EU, herunder:
a) udviklingen i antallet af tilladelser til at udstede særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer
b) udviklingen i antallet af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer udstedt i overensstemmelse med bestemmelserne til
gennemførelse af dette direktiv og med artikel 129 i forordning (EU) nr.
575/2013
c) udviklingen i aktiver til sikring af udstedelse af særligt dækkede obligationer
og særligt dækkede realkreditobligationer
d) udviklingen i niveauet for overdækning af sikkerhedsstillelse
e) grænseoverskridende investeringer i særligt dækkede obligationer og særligt
dækkede realkreditobligationer, herunder indgående og udadgående
investeringer fra og til tredjelande
f) udviklingen i udstedelse af særligt dækkede obligationer og særligt dækkede
realkreditobligationer med strukturer med en løbetid, som kan forlænges.
3. Senest den XX [OP: please insert the date laid down in the second subparagraph of
Article 32(1) of this Directive + 2 years] sender medlemsstaterne med henblik på stk.
2 oplysninger til Kommissionen om litra a)-f).
Artikel 32
Gennemførelse
1. Medlemsstaterne vedtager og offentliggør senest den [to be inserted – entry into
force + 1 year] de love og administrative bestemmelser, der er nødvendige for at
efterkomme dette direktiv. De tilsender straks Kommissionen disse love og
bestemmelser.
De anvender disse love og bestemmelser fra den [to be inserted – same as first subparagraph +
1 day].
DA 46 DA
Lovene og bestemmelserne skal ved vedtagelsen indeholde en henvisning til dette
direktiv eller skal ved offentliggørelsen ledsages af en sådan henvisning. De nærmere
regler for henvisningen fastsættes af medlemsstaterne.
2. Medlemsstaterne meddeler Kommissionen teksten til de vigtigste nationale
retsforskrifter, som de udsteder på det område, der er omfattet af dette direktiv.
Artikel 33
Ikrafttræden
Dette direktiv træder i kraft på tyvendedagen efter offentliggørelsen i Den Europæiske Unions
Tidende.
Artikel 34
Adressater
Dette direktiv er rettet til medlemsstaterne.
Udfærdiget i Bruxelles, den […].
På Europa-Parlamentets vegne På Rådets vegne
Formand Formand